(Kurzy.cz)
ČS - komentář k rozhodnutí ČNB - hlasování 5:2
· ČNB řekla, že rizika její poslední prognózy jsou vyrovnaná. Pro-inflačním směrem působí vyšší momentální inflace a méně proti-inflační domácí ekonomika, opačným směrem pak nižší výhled úrokových sazeb a dluhové problémy EMU.
· Vyšší momentální inflace dle nás není problémem, struktura inflace je totiž výrazně proti-inflační (jsou to v podstatě jenom komodity a deregulace, které inflaci zvyšují – to ostatně ČNB také řekla). Domácí ekonomika skutečně je méně proti-inflační než například prognóza ČNB spřed 2 kvartálů čekala – vyšší růst zaměstnanosti, mezd ale i HDP jsou pozitivním překvapením. Pod povrchem však rovněž vidíme proti-inflační charakter – HDP rostlo rychleji díky investicím, zaměstnanost má hodně co dohánět ( a stávajícím tempem se na předkrizovou úroveň vrátíme nejdřív v roce 2014), poptávková inflace je setrvale od července 2009 negativní.
· Dluhové problémy EMU určitě hrozbou jsou, ale pokud se nevyplní (my nečekáme chaos á la Lehman ani v případě řeckého defaultu v létě) , nemělo by být oživení ohroženo. Ohledně zahraničních úrokových sazeb si však nejsme jistí, co se myslí tou "nižší očekávanou trajektorií" – z pohledu na FRA kontrakty na Bloombergu se za posledních 8 týdnů nic nestalo.
· Dle nás dojde ke zvýšení ve 3Q/11 (nejspíš srpen, kdy bude zveřejněna nová prognóza; možný je konec září). Ekonomika se totiž vrátí ve 4Q/11 na předkrizovou úroveň, sazby jsou však o 300 bodů níž než v době, kdy byla na vrcholu. Poptávka domácností sice zůstane slabá, ale trh práce bude pokračovat ve zlepšování. Slabost, kterou ve Q2/11 pozorujeme, odezní (Japonsko), 2H/11 bude sice slabší než 1Q/11 ale 2Q/11 bude letošní dno.V létě dle nás i oslabí koruna, což dále ulehčí ČNB rozhodování. Nakonec, pohled na rok 2012 je optimističtější a pomalu se měnová politika zacílí na rok 2013. To vše by mělo přinést mírné utažení politiky.
Česká spořitelna, a.s.
Poslední zprávy z rubriky Makroekonomika:
Přečtěte si také:
Prezentace
23.04.2024 Podle čeho vybírat plechový zahradní domek?
18.04.2024 Daňové přiznání lidem provětralo peněženky....
Okénko investora
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Evropský průmysl zelené energie má problém: Společnosti se stěhují do USA
Mgr. Timur Barotov, BHS
Trhy střízliví a vedou ruku amerického Fedu ke zpřísnění politiky
Petr Lajsek, Purple Trading
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz