Komentáře k rozhodnutí Fedu: Fed podceňuje inflační tlaky ?

Dvoudenní zasedání Výboru pro měnové záležitosti (FOMC) skončilo podle předpokladu ponecháním hlavní úrokové sazby v intervalu 0 až 0,25 %. Zároveň bylo oznámeno ukončení kvantitativního uvolňování (QEII), tj. cyklu výkupu státních dluhopisů, ke konci června. Centrální banka zopakovala, že vývoj amerického hospodářství je pomalejší než prognózovala, nicméně v druhé polovině roku očekává zotavení ekonomiky s pozvolným snižováním míry nezaměstnanosti. Zvýšení úrokových sazeb Fed zatím neplánuje vzhledem k vlažnému oživení světového hospodářství. Přesto šlo vypozorovat, že Fed má o další průběh oživení značné obavy, když B. Bernake použil několik výrazů, jako „inherently uncertain“ - značně nejistý vývoj ekonomického oživení nebo „frustrating slow“ – velmi pomalé snižování míry nezaměstnanosti.

Extrémně nízké úrokové sazby drží americká centrální banka již od prosince roku 2008, a pokud by se do konce roku přece jenom zvýšily, bylo by to obrovské překvapení. Jaký je hlavní důvod pro takto uvolněnou měnovou politiku, když poslední data ukazují na rostoucí inflační tlaky v USA? Na rozdíl od svého evropského protějšku Evropské centrální banky ECB zaměřuje Fed prioritně svoji pozornost prostřednictvím měnové politiky na dva cíle - na stabilní cenovou hladinu a maximální zaměstnanost, respektive maximální růst domácího produktu. Obě dvě ekonomické veličiny – inflace a nezaměstnanost, jdou v současnosti proti sobě. Ceny v americké ekonomice postupně akcelerují, když naposledy zveřejněné údaje hovoří o meziročním nárůstu cenové hladiny o 3,6 %, přičemž nejvíce vzrostly ceny energií a potravin. Na druhé straně míra nezaměstnanosti se opětovně přehoupla nad hranici 9 %. Pro zajímavost tak vysoký relativní počet nezaměstnaných byl v USA naposledy v 1. polovině 80. let.

Z politiky Fedu je patrné, že v současnosti americká centrální banka upřednostňuje tvorbu pracovních míst v domácím hospodářství a růst HDP a naopak podceňuje rostoucí inflační tlaky. To je zřejmé nejenom ze samotného provádění měnové politiky, ale i ze včerejšího Bernankeho projevu, kdy odhadovaná míra inflace pro letošní rok je v pásmu 2,3 až 2,5 % a pro rok 2012 je prognóza inflace v pásmu 1,5 až 2,0 %. Bernanke zároveň dodává, že zpomalení ekonomiky by mohlo být i dlouhodobějšího charakteru, a pokud to budou podmínky vyžadovat, může Fed přikročit k dodatečným monetárním stimulům na podporu tamního hospodářství. Podceňovaný budoucí nárůst cen ze strany Fedu může být pro americkou ekonomiku vážným nebezpečím, vezmeme-li v úvahu, že tlak na růst komodit bude zřejmě přetrvávat i v následujících letech a uvolněná měnová politika bude tlačit k oslabování dolaru vůči měnám amerických obchodních partnerů.  Potencionální inflační tlaky v americké ekonomice jsou tak silnější než si Fed připouští.