Vladimír Urbánek
(Kurzy.cz)
Makroekonomika  |  05.05.2011 17:00:46

ČS - koment k rozhodnutí ČNB

 
  • ČNB dnes ponechala sazby nezměněny na rekordně nízké úrovni 0,75%. Pro zachovaní sazeb bylo 5 členů Bankovní rady, pro růst o 25 b.b. byli zbylí dva členové, pravděpodobně Kamil Janáček a Eva Zamrazilová. To bylo v souladu s očekáváním trhu, neboť většina analytiků oslovená před hlasováním nepředpokládala ve výši sazeb žádnou změnu.

  • Nová prognóza také nepřekvapila a provedla pouze kosmetické změny v předchozí (1Q/11) prognóze. Růst HDPČNB letos neočekává na úrovni 1,6%, ale 1,5%, a 2,8% příští rok (podle předchozí prognózy 3%). Tato čísla se neodlišují od našeho odhadu, který je 1,8%, respektive 2,8%. Pro očekávanou výši repo sazeb platí to samé – 3M PRIBOR je stále na 1,3% pro 2011 a 2% pro 2012. Změnilo se ovšem časování hiků. První hike se posunul na začátek 4Q/11 (z konce roku) – to je také v souladu s naší prognózou, my totiž očekáváme první změnu sazeb v 3Q/11 (srpen).

  • Největší změna se udála ohledně EURCZK. Zatímco pro roky 2009/10 byla ČNB ohledně kačky pesimističtější než my, nyní je situace opačná. ČNB odhaduje pro příští rok úroveň kurzu koruny na 23,4, přičemž náš odhad je o 0,5 koruny slabší. Podle našeho názoru nebude konvergence tak rychlá, jak ČNB předpokládá – česká ekonomika neporoste tak rychle jako před krizí, růstový diferenciál CZ-EU bude proto nižší, a tudíž nominální konvergence bude pomalejší. To také vysvětluje, proč naše očekávání ohledně 3M PRIBORu pro 2012 je o 0,1 p.b. vyšší, než má ČNB.

  • Situace zůstává taková, jak jsme ji popsali v našem posledním Makroskopu. Zatímco externí prostředí začalo v posledních třech měsících působit více proinflačně (vyšší ceny ropy, vyšší trajektorie sazeb ECB), domácí prostředí stále postrádá jakékoliv známky inflačních rizik, které by naznačovaly nutnost utažení měnové politiky. A protože (alespoň prozatím) vliv protiinflační domácí reálné ekonomiky převažuje nad pro-inflačními tlakem z vnějšího prostředí, není nutné následovat jestřábí politiku ECB. Naléhavost, kterou při svém rozhodování o sazbách nyní pociťuje ECB, není nic, co by teď ČNB s Eurozónou sdílela – a nebude tomu tak ani po  zbytek letošního roku.

  • Dopad na trhy: FRA křivka a krátké swapy poklesly (2Y swap o cca 10 b.b., FRA to samé) a jsou teď dle nás OK. Koruna nereagovala.

 

Martin Lobotka
Česká spořitelna, a.s.

K článku zatím nejsou žádné komentáře.
Přidat komentář


Přečtěte si také:

23.06.2011ČS - komentář k rozhodnutí ČNB - hlasování 5:2 Vladimír Urbánek (Kurzy.cz)
10.05.2011ČS - koment k inflaci - stále výrazně pod cílem ČNB Vladimír Urbánek (Kurzy.cz)
04.11.2010ČS - koment k rozhodnutí ČNB - překvapivá prognóza Vladimír Urbánek (Kurzy.cz)
04.11.2010ČS - koment 4.11. - zasedání ČNB, rozhodnutí Fedu Vladimír Urbánek (Kurzy.cz)



Zobrazit sloupec 
Kurzy.cz logo
EUR   BTC   Zlato   ČEZ
USD   DJI   Ropa   Erste

Kalkulačka - Výpočet

Výpočet čisté mzdy

Důchodová kalkulačka

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Povinné ručení

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby, Hypotéky

Směnárny - Euro, Dolar

Práce - Volná místa

Úřad práce, Mzda, Platy

Dávky a příspěvky

Nemocenská, Porodné

Podpora v nezaměstnanosti

Důchody

Investice

Burza - ČEZ

Dluhopisy, Podílové fondy

Ekonomika - HDP, Mzdy

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Drahé kovy

Zlato, Investiční zlato, Stříbro

Ropa - PHM, Benzín, Nafta, Nafta v Evropě

Podnikání

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Ochranné známky

Finanční katalog

Občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto - Cena, Spolehlivost

Registr vozidel - Technický průkaz, eTechničák

Monitoring ekonomiky

Volby, Mapa webu

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Ochrana dat, Cookies

 

Copyright © 2000 - 2024

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.

ISSN 1801-8688