Finance | 21.03.2011 10:19:02

ČS - koment 21.3. - ČNB a sazby, Libye, makro v EU

USA

O Makro data: Z hlediska zveřejňovaných údajů bude tento týden klidný. Prodeje existujících a nových domů by měly potvrdit trvající slabost trhu s rezidenčními nemovitostmi a neměly by mít výraznější dopad na obchodování. Z Fedu promluví Pianalto, Duke, Lockhart a Plosser a také Bernanke. Trh bude sledovat další vývoj v Japonsku a Libyi (včetně širšího regionu), kde o víkendu spojenecké síly začaly operaci Úsvit odysey (vynucovaní bezletové zóny autorizované BR OSN).

O FX a FI: Dolar patrně zůstane pod tlakem kvůli odlišnému vývoji měnové politiky centrálních bank..Rizikem jsou výkyvy rizikové averze. Ta bude také dominovat vývoji na dluhopisovém trhu. Postupně by měla ustupovat, což by mělo vést k návratu k růstu výnosů.

Evropa

O Makro data: Evropa bude tento týden na data podstatně bohatší než USA a data budou také zajímavější a významnější. Pozornost by se měla soustředit především na předstihové a konjunkturální ukazatele (PMI a IFO). Obecně by se měla potvrdit dobrý stav severní poloviny EMU. Za zmínku ještě stojí agregát peněžní zásoby M3. Čeká se akcelerace, ovšem pomalá, což by nemělo dávat důvod čekat rychlý a výrazný růst sazeb ECB.

O FI: U dluhopisů by stejně jako v USA měl postupně slábnout vliv rizikové averze a tedy lze čekat postupný přechod k růstu výnosů.

CEE region

O Makro data: Nejdůležitější regionální událostí je zasedání ČNB. I vzhledem k tomu, že se nezúčastní K.Janáček, který na předchozím hlasování hlasoval za zvýšení sazeb (a vzhledem k tomu, že R.Holman, další z únorových jestřábů, zde už nebude, vystřídán byl L.Lízalem), nečekáme změnu sazeb. Zbytek Rady nebude hlasovat za vyšší sazby kvůli nízké inflaci, relativně nevýrazným nedávným datům (HDP, revize poptávky domácností), silné koruně.Zvýšení sazeb vidíme až na 3Q/11, rizikem je, že k němu pod vlivem ECB dojde již v květnu, kdy bude navíc zveřejněna nová prognóza.

O FI a FX: Sledovat se bude situace v Libyi a pak samozřejmě zasedání ČNB – zejména to, jestli se k E.Zamrazilové přidá někdo jiný v hlasování za vyšší sazby nebo jaký komentář z BR ČNB zazní, jak se postaví k očekávané vyšší trajektorii sazeb ECB. Pokud by se k jestřábímu křídlu přidal i někdo jiný, krátký konec křivky by znovu mohl nahoru.

Martin Lobotka
Česká spořitelna, a.s.