Vladimír Urbánek
(Kurzy.cz)
Makroekonomika  |  09.03.2011 10:12:40

ČS - koment k lednové inflaci a zahraničnímu obchodu

Inflace v únoru 2011
vzrostla jenom o 0,1% m/m (1,8% r/r), což bylo méně než se čekalo na trhu (+0,2% m/m) nebo co jsme čekali my (0,3% m/m). Dle očekávání byly hlavním faktorem m/m zdražení ceny potravin a alkoholu+tabáku (+2% m/m). Navzdory našemu očekávání na růst cen paliv (i navzdory posílení koruny ceny ropy v únoru CZK vzrostly)  tyto meziměsíčně klesly o 0,1% (růst cen paliv by se tak měl projevit v březnu). Na silnou korunu (od konce roku posílila o cca 4-4,5%) a její tlumící efekt (a na povánoční slevy) ukazují i poklesy dalších věcí (fotoaparáty, kamery).

 

·         Meziroční růst o 1,8% byl z drtivé části kvůli potravinám, bydlení (regulované ceny plynu, elektřiny atd.) a kvůli palivům. Jak je vidět, všechno věci, na které ČNB nemá přímý dosah (poptávková inflace zůstala záporná). V této souvislosti je rovněž zajímavé, že průměrná reálná mzda ve 4Q/10 klesla o 1,2% r/r - což je v souladu (například) se stagnací maloobchodu, a neukazuje tak na potřebu rychlého růstu sazeb ČNB.

 

·         Letos nás čeká zajímavý inflační vývoj na konci – zřejmě se již od 4Q/11 bude zvyšovat spodní sazba DPH. To by mělo mít dopad zhruba 2 p.b. (záleží, jak se nakonec dohodne vláda, kolik toho do marží vezmou obchodníci atd.). ČNB by tak na toto neměla reagovat, jedná se o daňový šok – reagovat by měla jenom na sekundární efekty (= neodůvodnitelný růst mezd). Nějaké sekundární dopady jistě budou, ale vzhledem  k tomu, že se ani v roce 2012 nebude trh práce zlepšovat nějak výrazně rychle, nebudou velké. Dodatečný dopad do sazeb ČNB tak je (z titulu růstu DPH) malý.

 

·         Obchodní bilance v lednu 2011 skončila v přebytku 15,7 mld., nad očekáváním našim i tržním. Vývoz i dovoz pokračovaly v rychlém růstu – vývoz +28,4% r/r, dovoz + 30,9% r/r (částečně dáno lednovou nízkou základnou v roce 2010). Po SO m/m rostl vývoz o 5,2%, dovoz o 6%. Největší rozdíl proti našemu odhadu (10,6 mld.) bylo menší zhoršení se bilance s minerálními palivy. Tahounem vývozu byly klasicky stroje (+30%, 28,6 mld.), čtvrtinu z tohoto zvýšení obstaraly silniční vozidla.

 

·         Pokračuje tak průmyslem tažené oživení, to se zrcadlí ve vývoze. Z hlediska kačky je pokračující přebytek bilance pozitivní – a vzhledem k oživení přímých investic by ani v letošním roce neměl být problém pokrýt deficit běžného účtu (který kladná bilance obchodu snižuje, ale dividendy působí opačným směrem). Pro korunu tak nevidíme z pozice bilance a vůbec běžného účtu důvod oslabení.

 

 
 
Martin Lobotka
Česká spořitelna, a.s.
K článku zatím nejsou žádné komentáře.
Přidat komentář



Přečtěte si také:

06.06.2011Patria - koment k průmyslu a zahraničnímu obchodu v dubnu Vladimír Urbánek (Kurzy.cz)
06.04.2011ČS - koment k zahraničnímu obchodu a průmyslu Vladimír Urbánek (Kurzy.cz)
07.01.2010ČS - koment k listopadovému zahraničnímu obchodu Vladimír Urbánek (Kurzy.cz)



Zobrazit sloupec 
Kurzy.cz logo
EUR   BTC   Zlato   ČEZ
USD   DJI   Ropa   Erste

Kalkulačka - Výpočet

Výpočet čisté mzdy

Důchodová kalkulačka

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Povinné ručení

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby, Hypotéky

Směnárny - Euro, Dolar

Práce - Volná místa

Úřad práce, Mzda, Platy

Dávky a příspěvky

Nemocenská, Porodné

Podpora v nezaměstnanosti

Důchody

Investice

Burza - ČEZ

Dluhopisy, Podílové fondy

Ekonomika - HDP, Mzdy

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Drahé kovy

Zlato, Investiční zlato, Stříbro

Ropa - PHM, Benzín, Nafta, Nafta v Evropě

Podnikání

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Ochranné známky

Finanční katalog

Občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto - Cena, Spolehlivost

Registr vozidel - Technický průkaz, eTechničák

Monitoring ekonomiky

Volby, Mapa webu

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Ochrana dat, Cookies

 

Copyright © 2000 - 2024

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.

ISSN 1801-8688