ČS - koment 14.1. - polská inflace, sazby v EU, data z USA

·          PL(D-1) Polská inflace včera v souladu s očekáváním trhu, přidala 3,1% r/r – tady je růst nadále tažen cenami potravin, energií a paliv, z meziměsíčního čísla se však efekt potravin vytratil. Pro centrální banku to rozhodně nebude překážkou ve zvadání sazeb, po těch všech vyjádřeních za poslední týdny vypadá už hike v PL skutečně na spadnutí, pokud by členové rady znovu změnili názor bez vážnějšího důvodu, ztratí asi i ty poslední zbytky důvěryhodnosti, co snad ještě mají. Včera ještě MinFin prodával Eurobondy, 10leté v celkovém objemu 1mld. EUR a se spreadem 150bb nad swapem oproti 120bb na minulé aukci (loni celkově prodali eurobondu za 5,25mld).

Svět

·          EMU(D-1) ECB včera sazby nechala tak, komentovala však poslední  inflaci, která se po více jak 2 letech dostala nad 2%. V souladu s tím, co si myslíme my, konstatovala, že se jedná o externí důvod a zatím nic nenasvědčuje tomu, že by se cenový vývoj v nejbližších kvartálech měl nějak inflačně projevovat v dalších čtvrtletích. ECB má ještě v čerstvé paměti, jak zvedla sazby v létě 2008 jako odezvu na rostoucí ceny ropy.

·          US (D-1) Včera byla obchodní bilance, a tam nárůst vývozu snížil deficit = Dobrá zpráva pro 4Q/10 HDP.

·          Mnohem důležitější ale bylo, že vyrostly nové žádosti o podporu v nezaměstnanosti na 445 tis., což společně s dobrou aukcí v Španělsku a Itálii komentářem Tricheta (který si snad někdo mohl omylem vysvětlit jako jestřábí) utlumilo názor trhu na to, že dolar je lepší než EUR.  EUR se tak dostalo až k 1.33. Dle mého jsou včerejší data  z trhu práce zklamáním, nicméně při volatilitě tohoto ukazatele je jedno číslo nedůležité. Stále si myslím, že dokud Evropa nepřijde s trvalým řešením dluhové krize (zatím se jenom tak motá od bail-outu k bail-outu, ale to už dlouho nebude), EUR bude pod tlakem. Čekal bych ale, že v 1Q/10 se situace dořeší a bude dno eura. 

·          SPA, ITA (D-1)  A možná se už blíží. Úspěšná aukce SPA, ITA včera uklidnila  trhy ( i když SPA si proti minulé aukci připlatilo procento, Italové méně), Trichet na tiskovce naznačil, že by se mu líbil vyšší záchranní balíček EFSF („měl by se vylepšit jak kvalitativně tak kvantitativně“). Jak již dřív naznačil Schauble, diskutuje se o změnách v balíčku tak, aby byl důvěryhodnější – jedna věc je např. snížení sazby, za kterou si země jako GR a IR půjčují (5,8 je fakt zu viel i když Řekové by se svým růstovým potenciálem  měli problém i s nižší sazbou), další je nápad, aby EFSF mohl přímo kupovat bondy zadlužených států (jinými slovy – transfer kreditního ratingu Německa pro napr. Řecko).  Tak jako tak – něco se musí stát. Stále si myslím, že ani jedna z těchto možností trhy nepřesvědčí – garance všech dluhů nebo restrukturalizace je dle mého jediná možná cesta.