Zatím bez výkyvů, ale nejspíš na cestě dolů

Evropské akciové trhy otevřou ve čtvrtek víceméně beze změn – index S&P přes noc malinko poklesl navzdory údajům o zaměstnanosti v USA, které včera v dobrém předčily očekávání. Dnes nejsou na programu žádná zásadní data, nicméně v 10:00 GMT věnujte pozornost zprávě Bundesbanky o finanční stabilitě německého bankovního systému. Podle našich očekávání bude středem zájmu znovu znepokojení ze situace kolem evropských vládních dluhů, což bude tlačit akcie níže.

Trh se obává toho, že se vládní dluhová krize rozšíří i na Portugalsko a Španělsko. Čtyřletý úsporný plán, který včera předložila irská vláda, obsahuje snížení minimální mzdy o 12 procent, další okleštění sociálních výdajů, krácení mezd ve veřejném sektoru a snížení hranice pro daňovou povinnost. Žádné překvapení se nekoná – to všechno se očekávalo. Hlavním problémem v Irsku zůstávají vážné pochyby, zda tento balíček projde parlamentem, neboť stávající vládní koalice se s nadcházejícími volbami rozpadá. Když dochází na lámání chleba, mají politici tendenci začít naslouchat voličům, a Irové jsou přijetím pomoci od EU/MMF značně rozhořčení. Tlak na trhy se vzhledem k této nejistotě ještě zvýší.

A vzhledem tlaku na portugalské a španělské státní dluhopisy je jen otázkou času, kdy začne ECB tyto dluhopisy nakupovat, aby trhy zchladila. Je to sice proti mandátu ECB, tak jak je definován v Maastrichtské smlouvě, ale potýkáme se s krizí, která může mít potenciální dlouhodobě nepříznivý vliv na EUR. V takové situaci je pak povoleno cokoli. To však nic nemění na skutečnosti, že jak Portugalsko, tak Španělsko v určité fázi obdrží pomoc, ať už v té či oné podobě. To by vzhledem ke stavu jejich ekonomik (zejména míry jejich zadlužení) nemělo být žádným překvapením, ale zdá se, že trh překvapený je.

Důležitá je zpráva o finanční stabilitě publikovaná německou centrální bankou. Analýza, kterou právě připravujeme, naznačuje, že kapitál absorbující ztráty je v evropských bankách daleko menší než v bankách amerických, což je velmi znepokojivé zjištění vzhledem k tomu, že by se současné problémy, které sužují Evropu, mohly rozšířit i do bankovního sektoru. Věnujte pozornost zprávě Bundesbanky a přečtěte si ji, ať víte, jak vidí situaci v německých bankách ona.

Christian T. Blaabjerg, Saxo Bank