Komentáře výsledků ČEZ: Výsledky překonaly projekce na všech úrovních, celoroční výhled potvrzen

Dnes ráno oznámila společnost ČEZ své čtvrtletní výsledky za 3Q10. Oznámená čísla jsou lepší na všech úrovních než konsensus trhu i naše odhady. Vedení společnosti také zopakovalo svůj původní výhled na celý rok, kdy by EBITDA měla dosáhnout 88,7 mld. Kč a čistý zisk 46,7 mld. Kč. Vzhledem k tomu, že jsou reportovaná čísla lepší než odhady, a to na všech úrovních, očekáváme pozitivní reakci trhu.

Tržby reportoval ČEZ na úrovni 45,7 mld. Kč, což je meziroční nárůst o 6,3 %. Hodnota je lepší než konsensus i náš odhad o téměř 4 %. Provozní zisk před odpisy EBITDA vzrostl meziročně o 4,2 % na 20 mld. Kč a je lepší než konsensus o 8 %. Provozní zisk EBIT v 3Q10 dosáhl 14,3 mld. Kč. Při srovnání s předchozím rokem je to nárůst o téměř 5 %, EBIT je lepší než tržní odhad o 14,1 %. Čistý zisk oznámil ČEZ na úrovni 11,5 mld. Kč (-5,6 % r/r), trh čekal čistý zisk o 14 % vyšší.  

Čekáme na další komentáře vedení společnosti, které by měly být zveřejněny na konferenčním hovoru dnes odpoledne.

 Zdroj: ČEZ, Atlantik FT, trh

Bohumil Trampota

K dobrým  číslům přispěly především vyšší výnosy z prodeje  tepla, zemního plynu a také zisky z obchodování s povolenkovými deriváty.  Také ziskové marže byly mírně vyšší, což vyústilo v EBITDA  na úrovni 20,0 mld. CZK (nad odhady všech analytiků na trhu) resp. provozní zisk 14,3 mld. CZK, meziročně o 4,7% výše. Také podprovozní stránka výsledkům  ČEZ ve 3Q
pomohla, firma například vykázala 1,6 mld. CZK kurzových zisků. Výše uvedené faktory tak vedly k tomu, že ČEZ vykázal  čistý zisk 11,5 mld. CZK, tedy o 1,5 mld. CZK nad tržním odhadem. Firma potvrdila svá celoroční očekávání na úrovni 88,7 mld. CZK EBITDA resp. 46,7 mld. CZK čistého zisku. Před výsledky jsme měli určité pochybnosti o tom, zda bude EBITDA cíl splněn, díky lepším číslům za 3Q se to již nejeví jako problém. U čistého zisku očekáváme poměrně snadné překonání cíle 46,7 mld. CZK.  ČEZ zároveň
oznámil spuštění nového programu nákladových a investičních úspor „Nová vize“. V rámci  programu se podle očekávání dojde ke snížení kapitálových investic (pozastavení některých projektů, zrušení jiných, odchod ze zemí jako je Srbsko a Kosovo) a také k  „razantním“ opatřením na straně nákladů. Celkově hodnotím výsledky ČEZ jako velmi dobré, očekáváme pozitivní reakci trhu.

Na první pohled výsledky vypadají dobře na všech úrovních, zatímco investiční výdaje (40,9 mld. Kč za 9M 10) jsou také nízké. Výsledky byly taženy především růstem produkce v uhelných elektrárnách (+18%) a zlepšením hospodaření v Jihovýchodní Evropě. Naopak výsledky distribuce v ČR byly podle očekávání slabé kvůli nákladům na výkup solární energie.

P. Bártek