ČS - koment 4.11. - zasedání ČNB, rozhodnutí Fedu

·          (CZ) Dnes se pozornost soustředí na zasedání ČNB. Změnu sazeb však nečekáme. Nejdůležitějším argumentem pro toto očekávání zůstává silná koruna, která dle nás zhruba o půlroku předbíhá svoji dobu.  K tomu se přidávají obavy z dalšího vývoje, konzervativnost centrální banky (riskovat raději více inflace než méně růstu v důsledku předčasného utažení) a stále nízká poptávková inflace. To vše odsunuje první zvýšení sazeb až na rok 2011 (1Q). Zajímavou bude nová prognóza – ta bude určitě optimističtější pro letošní rok a pro r. 2011 bude zahrnovat vyšší růst Německa (+) a fiskální restrikci (-), což by také mělo celkový růst posunout o něco nahoru (teď mají 1,8%). Tiskovka by mohla ukázat jestli přibývá členů, kteří začínají být otevřeni myšlence dřívějšího hiku. Vzhledem k posledním vyjádřením, není dle nás ani úplně vyloučené, že by rada sama sebe překvapila hikem.

·          (PL) V Polsku včera promluvila další členka měnové rady, Anna Zielinska-Glebocka, která vyjádřila své obavy ohledně vývoje inflace. Má strach, jestli již rada ten správný okamžik na zvedání sazeb náhodou nepřespala. Důležité je, že právě ona je jedním z členů, kteří v srpnu hlasovali proti hiku. V srpnu to hlasování skončilo 4 k 6, což znamená, že na to aby hike prošel, potřebuje na svou stranu získat ještě jednoho z neutrálních kolegů. Vzhledem k posledním datům věříme, že se tak stane a to obzvlášť pokud by se potvrdil odhad MinFinu říjnové inflace (další zrychlení na 2,9%). Trh zdá se také začíná možnosti hiku věřit, což se projevilo mírným růstem výnosů.

Svět

·          (US) Včera vcelku pozitivní data. Tvorba pracovních míst v soukromém sektoru o něco lepší, což naznačuje, že i páteční data z trhu práce by nemusela být špatná. ISM index taky lepší, strukturou podobní výrobnímu. Celkově dosáhl 54,3, rostli nové objednávky, jedinou nepříjemností stále relativně nízký index pro zaměstnanost, který se drží jenom mírně nad 50 (=> stagnace až velice mírný růst). A nakonec, tovární zakázky přidali 2,1% díky velice silnému příspěvku dopravních letadel (to je však velice volatilní položka). Naopak mírně poklesly (-0,2) objednávky bez dopravní a vojenské techniky, které slouží jako proxy pro vývoj investic – to však není žádné překvapení, v podstatě to potvrzuje to, co již bylo vidět z HDP za třetí kvartál.

·          (FOMC) Fed včera sazby nechal beze změny, co se týče další vlny kvantitativního uvolňování, Fed plánuje uvolnit do ekonomiky 600mld. po dobu 8 měsíců a pak se uvidí. Vzhledem k objemům na trhu tak jde o poměrně  symbolické opatření, bez zásadného dopadu do ekonomiky a navíc, výnosy jsou už bez tak hodně nízké a tudíž nečekáme, že by je toto opatření stáhlo ještě výrazně níž.