ČS - koment 3.11. - Fed to dnes rozlouskne, volby v USA

ČR + Region

·          (PL) Včera promluvila členka měnové rady NBP, Elzbieta Chojna-Duch. Navzdory pokračujícím dobrým signálům z ekonomky nadále věří, že poslední inflace byla jenom jednorázovým výkyvem a ceny potravin, které nárůst způsobily se stabilizují. Neobává se tudíž toho, že by se inflace vymknula spod kontroly. To naznačuje, že holubičí křídlo nadále není moc přesvědčeno a tudíž listopadové hlasování bude záviset na tom, kam se přikloní neutrální členové – ti se od posledního zasedání neozvali. Dříve včera ráno zveřejnil ještě MinFin odhad inflace pro září podle kterého čekají, že meziroční inflace přidá dalších 0.4pb na 2,9%. Pokud staťák toto číslo potvrdí, i Elzbieta Chojna-Duch uznává, že se ho hiku hlasovat bude. Hromaděni pro-inflačních tlaků potvrzuje i říjnový PMI, který vystoupil na nejvyšší číslo od května 2004 a třetí nejvyšší vůbec – 55,6. Další zvýšení umožnil růst výroby a ještě silnější podpora ze strany zahraničních objednávek. Navíc, podobně jako v ČR, roste i diskrepance mezi cenami vstupů a výstupů, což zvyšuje riziko, že normalizace marží povede k dalšímu „překvapení“ v inflaci.  Data tak hovoří pro hike, a my si myslíme, že by k němu mohlo dojít na nejbližším zasedání. Čekáme však i na nějaké komentáře od neutrálních členů rady, které by naznačili, jestli je již tato část rady více přesvědčena a lze čekat s její podporou v hlasování.

Svět

·          (EMU) Finální indexy nákupních manažerů byly vesměs ještě mírně lepší než odhady zveřejněné koncem října (za celou EMU 54,6 oproti 54,1 a za Německo 56,6 oproti 56,1). Jde o další potvrzení momentálně solidní výkonnosti evropských ekonomik.

·          (US) ISM nevýrobní by mělo potvrdit pokračující, i když relativně slabou expanzi nevýrobního sektoru. Důležitý bude subindex zaměstnanosti a nové objednávky.

·          (US) Dnes se koná dlouho a netrpělivě očekávané zasedání FOMC, které by podle všeobecného očekávání mělo přinést přechod ke kvantitativnímu uvolňování (nejpravděpodobněji odkup státních dluhopisů případně dalších tipů dluhopisů a další podstatné zvětšení bilance FEDu). Kvantitativní uvolňování by mělo působit jednak díky ještě většímu přetlaku likvidity ve finančním systému a jednak díky dalšímu poklesu střednědobých a dlouhodobých sazeb a tím větší dostupnosti úvěrů a nižším nákladům na jejich splácení. Výsledek takového kroku je ovšem značně nejistý. Hrozí přelévání hotovosti do bublin na trzích finančních aktiv a kromě toho vývoj příspěvku čistého exportu k HDP v posledních dvou čtvrtletích (byl výrazně záporný) ukazuje, že USA více stimulují globální než vlastní ekonomiku.

·          (US) Zatím zveřejněné výsledky voleb potvrdily zisk výrazné majority v sněmovně reprezentantů pro republikány, ale v senátu si zachovaly většinu demokrati. Republikáni však zmenšily i většinu demokratů v senátu, takže mají lepší šance blokovat zákony.

Ľuboš Mokráš
Česká spořitelna