Víte co hýbe trhem kolem ČEZu? (21.10.2010)
V současné době můžeme sledovat rozporuplné zprávy, které ovlivňují obchodování s akciemi společnosti ČEZ a.s.. Na jedné straně můžeme sledovat chování vlády, které jednoznačně dává prioritu na maximalizaci zisku a kontroly zdražení proudu pro domácnosti a firmy. Na druhé straně vidíme tlak managementu na dostavbu elektráren a zvýšení výrobní kapacity. Na základě posledního rozhodnutí vlády, bude zavedena nová solární daň a společnost již nedostane zadarmo emisní povolenky. Další problém nastal u tendru na dostavbu dvou bloků JETE, jednoho v Dukovanech a na Slovensku v Jaslovských Bohunicích. Z našeho pohledu se vláda jenom snaží vyvinout tlak na dodavatele, aby k zakázce přistoupili zodpovědně a je velice dobře možné celý, že tendr bude změněn a výběrové řízení se na jednotlivé dostavby elektráren budou konat samostatně. Momentálně se o megatendr zajímá Westinghouse - americká firma založená v roce 1886. Westinghouse se už podílel na výstavbě prvních dvou bloků Jaderné elektrárny Temelín. V současnosti je 50 procent aktivních jaderných elektráren na světě založeno na technologii firmy. Dále je to francouzský koncern Areva, firma staví jaderné elektrárny například ve Finsku a ve Francii, jedná o zakázkách ve Velké Británii, Indii a Číně. Jako třetí má zájem o tendr Atomstrojexport. Firma se o zakázku uchází v konsorciu s českou Škodou JS. Atomstrojexport staví jaderné elektrárny v zahraničí a modernizuje dříve postavené elektrárny. Ruská technologie se uplatňuje v projektech, které se v současné době budují v Indii, Číně a Íránu. Podíváme – li se na hodnotu celého kontraktu, tak dojdeme k číslu 500 miliard korun, jenom dostavba dvou bloků v Temelíně se odhaduje na 8 miliard USD, což je momentálně 150 miliard korun. A který z účastníků má momentálně největší šance? Z našeho pohledu jednoznačně Atomstrojexport v konsorciu s českou Škodou JS a to z toho důvodu, že první dva bloky jsou již postaveny na ruské technologii a turbosoustrojí dodávala kdysi Škoda holding a.s.. Dalším faktorem je i nedávná změna dodavatele palivových článků, kdy společnost Westinghouse byla nahrazena ruskou společností – důvod byl prostý, americké články se příliš nemilovaly s ruským reaktorem. Na druhém místě je společnost Westinghouse, která se podílela na dostavbě prvních dvou bloků, ale příliš dobré jméno si zde společnost nevybudovala, uškodilo jí neustále prodlužování dostavby a neustále navyšování ceny díla. Konsorcium není z našeho pohledu tak silné. Na třetím místě se umístila společnost AREVA, která se v ČR aktivně na žádné stavbě jaderné elektrárny nepodílela a nemá zde tak velikou šanci v zakázce uspět. Společnost tak může překvapit cenou celé dostavby. Dalším faktorem, který určitě zbrzdí dostavbu elektráren je nepříznivá situace na trhu s elektrickou energií, Čez totiž počítal ve své kalkulaci s prodejními cenami kolem 70 až 80 EUR za MWh, ale momentálně se nachází na 50 EUR za MWh. Což se negativně promítne do hospodářských výsledků společnosti v následujícím období, management na nastalou situaci reagoval úsporným opatřením a konsoliduje celou skupinu. Nadále uvažuje o utlumení některých aktivit, která nevykazují předpokládanou návratnost investice a to především v Bulharsku a Rumunsku, aktivity také utlumuje v Srbsku a Albánii, v těchto zemích má také veliké problémy s černými odběry elektrické energie a neustálými spory s regulačními úřady ohledně stanovování cen elektrické energie. Podíváme-li se na zadlužení společnosti od roku 2004, zjistíme, že společnost dlužila pouze 33 miliard korun. V roce 2009 činilo zadlužení 124 miliard korun. Toto zadlužení narostlo díky akvizicím, které společnost prováděla v zahraničí. Pozitivní krok, který management udělal je, že schválený plán investic do roku 2015 ve výši 425 miliard korun byl zredukován na 333 miliard korun a nadále se pracuje na jeho snížení. Management tak jasně dává najevo priority – dostavba Temelína a Dukovan. My vnímáme pozitivně oddálení dostavby, neboť tak dává dostatečný prostor pro vyjednávání s dodavateli. Společnost dále získá čas a rozloží investice do delšího časového horizontu a nebude tak nucena přizvat ke spoluúčasti na dostavbě elektráren jiné partnery, které by jí v budoucnu mohli komplikovat život. A společnosti nebude hrozit snížení ratingu, což by znamenalo větší náklady na financování dluhu a negativně by se to promítlo do hospodářských výsledků společnosti. Po započítání výše zmíněných faktů hodnotíme akcie společnosti ČEZ za podhodnocené a na současných úrovních jsou vhodné k zařazení do portfolia. Z našeho pohledu se jedná o dobrou střednědobou až dlouhodobou investici s cílovou cenou +-1000 Kč. Další fakta a hnavně úrovně, za jaké ČEZ nakupujeme a kde jej budeme prodávat se dozvíte na exkluzivním semináři:
Více informací naleznete: Graf ČEZ: Tyto zprávy pro Vás připravuje společnost Czechwealth |
Poslední zprávy z rubriky Akcie v ČR:
Přečtěte si také:
Prezentace
25.04.2024 Pobřeží Egejského moře - ideální tip na všechny...
24.04.2024 Výsledková sezóna: Jak se daří výrobcům čipů a...
23.04.2024 Podle čeho vybírat plechový zahradní domek?
Okénko investora
Štěpán Křeček, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Evropský průmysl zelené energie má problém: Společnosti se stěhují do USA
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz