Koizumi se nemůže zbavit deflace!

Koizumi se nemůže zbavit deflace!

  Dnes probíhá pravidelné měsíční zasedání o monetární politice Bank of Japan, v době kdy dochází ke snížení předpokladu vlády o růstu ekonomiky po páté v řadě a ekonomika opět vzhlíží k recesi. Propad GDP v pondělí nebyl žádným překvapením, ale komentáře Bank of Japan byly překvapující o to více.

 Pokud by to byly Spojené státy, dala by se očekávat velká dávka uvolnění monetární politiky k odvrácení zpomalení. Ale toto je Japonsko, úrokové sazby kolem nuly a představitel centrální banky konstatuje nenutnost nových monetárních kroků. Co je ale nejvíce uchvacující, je Hayami, jestřábí velitel nezávislé centrální banky, který volá po strukturálních reformách, když politici sledují tyto skutečné reformy a volají po volnější monetární politice.

 Japonský ministr Takenaka dnes řekl, že doufá v kroky snížení monetární politiky, když fiskální je hrozně zdrženlivá.  S veřejným dluhem okolo 130% GDP a premiér Koizumi přísahá omezit další deficit  kolem 30 trilionu yenů za rok. Vláda potřebuje ale změnu monetární politiky v rámci vládních reforem. Takenaka včera  navštívil zasedání, ale nepožadoval snížení na Bank of Japan. Toto je oboustranný respekt nezávislosti banky.

 Přes volání k centrální bance o pomoc, Hayami opět suše konstatoval, že není třeba nových kroků a že ekonomika je jen v přizpůsobovací fázi. Ale neřekl, zda BoJ je nachystaná v případě špatného vývoje zasáhnout.

 V březnu se banka znovu navrátila ke své politice nulové úrokové sazby, po matoucích krocích v září loňského roku. Nulová sazba by měla napumpovat ekonomiku levnými úvěry, ale toto v Japonsku zcela zklamalo.  Hayami právem obviňuje strukturální problémy, které nyní populární Koizumi přísahal vyřešit. Hayami ale nevěří, že udělá vše co může.

 Snad jediný způsob bude přemluvit Bank of Japan, aby Hayami a ostatní slevili a garantovali chystané reformy a dotáhli je spolu do zdárného konce. Banku bude muset zvýšit peněžní zásobu ne jen snížením sazeb na nulu a doufat v nejlepší. Deflace je největší problém, který Koizumi nemůže porazit silou zápasníka sumo.

 Premiér Koitumi slíbil vyčistit bankovní sektor od špatných úvěrů, omezit vládní výdaje a deregulovat ekonomiku což je velice těžký job. Centrální banka na druhé straně se stará jen o stabilitu měny. Ale ta nebyla dosažena a v Japonsku vládne deflace, která se nyní drží kolem 2% a hrubá likvidita dosáhla 8% v květnu a taky by bylo rozumné ji zvednout.

 Pod současnou deflací se skutečné břemeno dluhu zvyšuje vládě i soukromému sektoru, což drží zisky společností dole, zraňuje vytváření nových pracovních míst a snižuje příjem domácností. O to více musí provést Koizumi dávno očekávané reformy, agresivní snížení monetární politiky je nezbytné, protože odpis špatných úvěrů povede k deflačním tlaků. Pokud se to nepovede, bude další recese pohromou pro ekonomiku a může ji velice prodloužit. Drastické reformy ale budou muset být vyvážené monetárními opatřeními,  pokud ne Hayamim, pak někým jiným.

 Yen v současnosti trčí mezi Hayamiho jestřábí rétorikou a Koizumiho vládních voláních po monetárním snížení. Yen je podporován Hayamiho komentáři, protože další monetární snížení by pravděpodobně vedlo k zranění yenu větším objeme prostředků v oběhu.. proto když by se zvýšili běžné likvidní rezervy z 5 trilionů na řekněme 6 nebo 7, mohlo by to katalyzovat velký pokles yenu. Také by to vyneslo dolar z klesajícího kanálu oproti yenu a kurz by se  dostal přes dubnové maximum 126,80.

 Slabá měna je to co Japonsko potřebuje, protože by to pozvedlo export a nakoplo ekonomiku.

 Více informací o finančních trzích na www.fxonline.cz