ČS - koment 20.7. - situace v Maďarsku, pozitivní překvapení z Polska

ČR + Region

·          (HU) Včera maďarská centrální banka v souladu s očekáváním ponechala sazby beze změny. Tentokrát bylo zveřejnění poměrně sledováno, jelikož trh čekal, jestli CB nezvýší sazby kvůli výraznému oslabení forintu, které nastartovalo přerušení rokování MMF a EK s maďarskou vládou. Komise o víkendu přehodnocovala stávající záchrannou kreditní linku o celkové hodnotě 25,1 mld. dolarů, kterou Maďaři začali čerpat již v r. 2008. Jelikož však MMF a EK volají po hlubších strukturálních opatřeních, která by dlouhodobě držely veřejné finance pod kontrolou a nelíbí se jim parametry vládou navrhované bankovní daně (moc vysoká a příjmy nejisté), rokování byla přerušena, s tím, že budou pokračovat později (září). Vláda se dalším výraznějším reformám brání a to i z důvodu blížících se komunálních voleb (říjen). Dle nás, však nakonec bude muset ustoupit, jelikož bez přístupu k penězům od MMF nebude mít dostatečnou důvěru trhů a eventuelně by Maďarsko mohlo mít problémy ufinancovat se na trhu. Centrální banka sazby neměnila (a byla to prý jediná možnost o které se diskutovalo), ale zdůraznila, že v případě potřeby může na trhu měnit EU fondy (2,6-3mld EUR) a tak pomoci forintu. Pokud by ten dále oslaboval, přistoupí i k mimořádnému zvýšení sazeb. Dále označila lituje víkendového přerušení rokování a vyzývá vládu k výraznějším strukturálním reformám. co se týče dalšího výhledu na sazby, poslední události ještě více snížili pravděpodobnost dalších cutů v Maďarsku a to i navzdory tomu, že by mohly podpořit ekonomiku a vláda, jenž se ve svém ekonomickém balíčku spoléhá na ekonomický růst by je rozhodně uvítala. Pokud se však trhy na Maďarsko budou dívat s nedůvěrou, CB sazby snižovat nebude.

·          (PL) Polský průmysl už podruhé výrazněji pozitivně překvapil, když za červen vykázal solidní růst o 14,5% r/r. Oživení průmyslu je momentálně živeno poptávkou ze zahraničí a projevuje se zejména ve zpracovatelském průmyslu (konkrétně počítače, elektronika a optika, chemická výroba, motorová vozidla). Výrazněji se zlepšuje i situace ve stavebnictví které v 1Q zdrvila tuhá zima. Dobrá data podporují náš výhled na sazby... první hike na konci 3Q. Vše však bude záviset i na situaci na trhu... příliš slabý zlotý by mohl vyvolat hike i dříve.

·          (CEE)  Novinky z Maďarska ustála v regionu jenom koruna, zlotý i lei oslabovaly spolu s forintem. Události se projevily i na maďarských výnosech. Zlotý dopoledne mírně korigoval ranní ztráty, odpoledne pak a to i navzdory silným domácím datům zase mírně oslabil.  U zlotého čekáme relativně rychlou korekci těch posledních ztrát, co se týče dlouhodobějšího posilování, může ho další vlna nervozity kolem dluhů v regionu dále brzdit a to i navzdory lepšímu stavu a nižšímu zadlužení polské ekonomiky v porovnání s maďarskou. U forintu budou důležité další kroky vlády. Pokud neustoupí, může na slabších hodnotách setrvat déle.