Vladimír Urbánek
(Kurzy.cz)
Finance  |  06.05.2010 13:32:16

ČS: Koment k poklesu sazeb - kvůli nižšímu EURIBORU a modelu silnější koruny

  •  
    • ČNB dnes překvapivě snížila sazby o 25 bodů na nové historické  minimum 0,75%. Hlasování bylo 4/2. ČNB své rozhodnutí, které čekala jenom velmi malá menšina pozorovatelů, zdůvodnila novou prognózou a ignorováním posledního vývoje na koruně.
    • Růst pro rok 2010 zůstal bez změny (1,4% což je stále nižší než co čekáme my – 1,8%), pro rok 2011 byl snížen v porovnání s předchozí prognózou o 3 desetiny na 1,8% což je rovněž o 0,4 p.b. nižší než náš odhad. Zdá se, že je to důsledek dramatické změny odhadu v sazbě EURIBOR (tam je odhad pro letošní rok o 20 a pro rok 2011 o 60 bodů nižší než v minulé prognóze), což samozřejmě v modelu ČNB způsobuje posilování koruny (v roce 2011 průměr 24.9)– tomu ČNB brání právě snížením diferenciálu. Tomu se rozumět dá (náš model vychází z hodnoty 3M EURIBORU pro 2010 na úrovni 2%), ačkoliv se nám zdá, že ČNB trochu přeceňuje vliv úrokového diferenciálu na kurz, podceňuje sílu probíhajícího oživování a neočekává, že by kačka mohla zůstat slabší po delší dobu.
    • To je vidět i v sekci o rizicích. Ta jsou dle ČNB vyrovnaná, proti-inflačním rizikem je dle ČNB „hospodářský výhled ve světe ve vztahu na české exporty.“ Zde nevíme, o čem se mluví. Pokud k něčemu od poslední prognózy došlo, pak k lepšímu výhledu na světový růst – což konec-konců reflektovala včera i EK svou novou prognózou. A kromě toho, zde se dle nás stačí podívat na předstihové indikátory, oživování světového obchodu, francouzské nebo německé exporty, solidní aktivitu v rozvíjejících se zemích – skutečně to nevypadá to na bezprostřední hrozbu pro český vývoz. ČNB ještě stále  vidí růstČR jako asymetrické W, což my stále nesdílíme – podle nás dochází postupně k stabilizaci poklesu zaměstnanosti a pozvolna dojde k obratu i zde (ČNB byla v lednové prognóze hodně pesimistická v tomto ohledu a to se evidentně nemění, průměrnou nezaměstnanost mezi 2010 a 2011 bude asi i dále růst). To potvrzují i sub-indexy zaměstnanostiprůmyslu, které jsou od února nad 50.
    • K tomu si přidejme korunu, kde si skutečně nemůžeme  být jisti, že slabost rychle odezní. Fiskální situace na jihu Evropy sice hrozí zpomalením růstu celé Eurozony, dle nás ale se to ČR nedotkne nějak zásadně: více nás zajímá Německo a export do světa, a tam zůstává výhled příznivý. Negativní spekulativní tlak proti kačce ale i tak může trvat. V delším horizontu se růstové nůžky mezi EMU a ČR díky zpomalení jihu spíše rozšíří – což kačku posílí, ale v horizontu několika měsíců se tak stát nemusí.
    • Podtrženo, sečteno: nejistá koruna, solidní oživování ve světě, pozvolný obrat na trhu práce dle nás  byly důvody pro ponechání sazeb. Stalo se, co dál? Dle nás v letošním roce ČNB pozná, že je situace lepší, než maluje, a sazby zvedne zpátky nad 1%.
    • Dopad na trhy: koruna je momentálně pod tlakem externích událostí a dnes na toto rozhodnutí moc nereagovala, po uklidnění ale může být pod tlakem oslabení (carry k PLN, například?). Krátký konec křivky zamíří dále mírně dolů.

    Martin Lobotka
    Česká spořitelna, a.s.

Martin Lobotka
Česká spořitelna, a.s.

06.05. 18:16  tak tomu nerozumim (psychic tv)
06.05. 15:41  tak tomu nerozumim (k0k0t galaktických rozměrů)
06.05. 15:21  jsem pro (psychic tv)
06.05. 15:13  tak tomu nerozumim (psychic tv)
06.05. 14:54  jsem pro (Maty)

Poslední zprávy z rubriky Finance:

28.02.2012  Jak obchodovala Amerika 28. 2. 2012 Grant Capital (Grant Capital)
27.02.2012  Jak obchodovala Amerika 27. 2. 2012 Grant Capital (Grant Capital)
27.02.2012  Evropské burzy oslabují, pražská burza udržela úroveň z konce minulého týdne Investiční bankovnictví (Komerční banka)
27.02.2012  ECB už 2 týdny nekoupila žádné vládní dluhopisy Vladimír Urbánek (Kurzy.cz)






Zobrazit sloupec 

Kalkulačka - Výpočet

Výpočet čisté mzdy

Důchodová kalkulačka

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Povinné ručení

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby, Hypotéky

Směnárny - Euro, Dolar

Práce - Volná místa

Úřad práce, Mzda, Platy

Dávky a příspěvky

Nemocenská, Porodné

Podpora v nezaměstnanosti

Důchody

Investice

Burza - ČEZ

Dluhopisy, Podílové fondy

Ekonomika - HDP, Mzdy

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Drahé kovy

Zlato, Investiční zlato, Stříbro

Ropa - PHM, Benzín, Nafta, Nafta v Evropě

Podnikání

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Ochranné známky

Finanční katalog

Občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto - Cena, Spolehlivost

Registr vozidel - Technický průkaz, eTechničák

Monitoring ekonomiky

Volby, Mapa webu

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Ochrana dat, Cookies

 

Copyright © 2000 - 2024

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.

ISSN 1801-8688