ČS - PM ČR: s lepšími konsolidovanými výsledky, dividendy podle očekávání

PM ČR včera zveřejnil své výsledky za loňský rok. Tržby dosáhly 11,7 mld. Kč (+20% r/r; náš odhad byl 11,1 mld. Kč), EBIT 3,2 mld. Kč (+38% r/r; náš odhad 2,9 mld. Kč) a čistý zisk 2,5 mld. Kč (+48% r/r; náš odhad 2,3 mld. Kč). Současně nekonsolidovaný čistý zisk dosáhl 2,15 mld. Kč (+40% r/r; náš odhad 2,2 mld. Kč), z čehož vyplývá dividenda 780 Kč na akcii (náš odhad byl 800 Kč a konsensus trhu 794 Kč). Poslední obchodní den s nárokem na dividendu je 20. dubna 2010 a výplata dividend začne na konci května.

Nejdůležitějším číslem z výsledků jsou dividendy, které mírně zaostaly za naším odhadem i konsensem trhu. Avšak PM ČR pozitivně překvapil na konsolidované úrovni když prodal o 1 mld. cigaret více, než jsme čekali (celkově 28,7 kusů). Reakce trhu proto byla pozitivní. Marže byly přesně v souladu s našimi odhady. Dokonce i když počítáme v budoucnosti s vyšší produkcí, považujeme současnou cenu akcií za příliš vysokou a tak potvrzujeme negativní výhled na akcie společnosti (kvůli vyšším daním, které budou mít nepříznivý vliv na letošní marže).

R. Kramule