Co to je Covered Call – 1.část

Co to je Covered Call – 1.část

Pro mnohé investory  je tato strategie prvním seznámením s opcemi. Většina lidí začíná obchodování s akciemi a následující logický krok směrem k opcím je covered call. Jde o oblíbenou strategii protože realizuje stabilní zisk.  Ovšem i tato strategie má svá rizika, která můžou vést k rozsáhlým ztrátám.     

Covered Call je strategie, kde investor kupuje akcie a zároveň  vypisuje call opce. Pokud nakoupíte  akcie a zároveň vypíšete  call  opce říká,  se  této strategii   buy-writte. Covered znamená, že jste kryti proti pohybu akcie nahoru. To je rozdíl oproti naked vypisovaným call opcím, kde se pozice při pohybu akcie nahoru dostává do ztráty. U  strategie covered call   vlastníte akcie a jediná věc, která  se může při růstu ceny stát  je, že přijdete o držené akcie. (vlastník call opce uplatní svoje právo na nákup akcií  na   striku vypsané call opce – on získá vaše akcie a vy celé opční prémium).

Např. vlastníte 100ks akcií společnosti IBM, které se obchodují  za 125.94USD. Vypíšeme call opci na striku 130 s expirací následujícího měsíce. Opce se obchoduje za 2.25USD.

K maximálnímu zisku dojde tehdy, když je cena  akcie  při ukončení  platnosti vypsané opce  na jejím striku – tj. cena 130USD  plus ještě obdržíme celou opční prémii 2.25USD. To znamená zisk z akcie 4.06 + 2.25= 6.31x100 tj. 631USD.  Maximální zhodnocení je 4% za 30dní.  

Při růstu akcie nahoru nehrozí žádné riziko ze ztráty. Problém může nastat v případě pohybu ceny akcie směrem dolů. Zde bych chtěl zdůraznit,  že covered call, je strategie, která vás nechrání před poklesem  akcie. Chrání jen  do určitého bodu. Za vypisovanou call opci můžete maximálně dostat 2.25USD. Nulový bod je 125.94-2.25 tj. 123.69USD. Když cena akcie IBM poklesne při expiraci o více než 1.80%, dostáváte se do ztráty.  Jednoduchým výpočtem se můžet přesvědčit,  kolika procentní ochranu proti poklesu máte  a  použít to i při volbě vhodného striku.  Teoretická maximální ztráta je vše pod nulovým bodem, v uváděném případě je to pod  123.94 x 100 tj. 12 394USD. Vzhledem k tomu, že

 Covered call považuji  za strategii pro pravidelný příjem,  volím obvykle nákup akcie na střednědobém časovém horizontu  a opce vypisuji  jednou za měsíc. 

Strategie se hodí pro podkladové aktivum, na které máte býčí nebo alespoň neutrální  názor.

Pro medvědí sitaci na trhu je tato strategie zcela nevhodná. Při  vypisováním call opcí v medvědím trhu obvykle  ztrácíte  na akciích, ale měsíčně  tuto ztrátu kompenzujete zisky z vypsaných prémií. Takže s použitím vypsaných opcí ztrácíte  méně než při pouhém držení akcie.  Naopak při býčím trhu zase nemůžete participovat na celém pohybu podkladového aktiva, protože maximální zisk je omezený strikem, na kterém je vypsaná opce.

Výhody

Menší riziko než při pouhém držení akcie.

Minimum času strávené obchodováním.

Zisk nejenom při růstu akcie, ale i při pohybu do strany.

Nevýhody

Vzhledem k nutnosti držení 100ks akcií na jednu vypsanou call opci, může být tato strategie výrazně náročná na kapitál (např. akcie AAPL stojí  200USD.  Pro 100ks akcií potřebujete  20 000).

V případě výrazného pohybu nahoru je omezený zisk.

V případě výrazného pohybu dolů ztráta není limitovaná (bankrot společnosti).

Jaký strike pro vypisování call opce vybrat

Při vypisování opcí daleko out-of.the-money je vysoká pravděpodobnost, že  opce skončí bezcenná vám zůstane celé opční prémium.  Opce daleko out-of-the money mají  minimální časové prémium a není zde prakticky  žádná ochrana proti poklesu  podkladového aktiva. Za nejrozumnější přístup považuji  vypisování opcí at-the-money. V tomto případě získáte maximální časové prémium a také určitou ochranu proti poklesu.

Autor:

Josef Košťál

optionslock.cz