Vladimír Urbánek
(Kurzy.cz)
Makroekonomika  |  09.12.2009 10:50:03

ČS - koment k revizi HDP - důležitá je struktura

České HDP ve 3Q/09 vzrostlo dle finálních dat o 0,8% q/q, přesně v souladu s prvním odhadem ČSÚ z konce listopadu a i s našim listopadovým očekáváním. Meziroční růst byl ve 3Q/09 na 4,3% - zde se naše odhady liší (my čekali 5,2%), což ukazuje na to, jak výrazný vliv mají revize, které ČSÚ opětovně provedl. ČSÚ totiž snížil r/r růst ve 3Q/08 o 0.7 p.b. a zvýšil q/q tempa růstu v 1Q/09 a 2Q/09 o 0,4 resp. 0,1 p.b. (na -4,4% a +0,2%)  – tyto efekty způsobily, že ačkoliv se q/q tempa růstu ve 3Q/09 shodují, r/r tempa růstu se podstatně liší.

  • Důležitější než tyto statistické hrátky je však struktura. A zde se situace rovněž vyvíjí v souladu s našim očekáváním. Fixní investice q/q dále zpomalily (1,7%), což jsme očekávali vzhledem k slabé zahraniční poptávce (stávající a očekávané) a vzhledem k velkému stupni nevyužití existujících výrobních kapacit. Tento vývoj očekáváme i v dalších několika kvartálech – ačkoliv příští rok v EMU k oživení dojde, nebude tak veliké, aby stimulovalo  podniky k výraznější investiční aktivitě.

  • Vzhledem k tomu, že celkové investice (fixní + zásoby) vzrostly q/q o 0,7%, je zřejmé, že muselo dojít k výraznějšímu růstu zásob – naše očekávání se tak i v tomto směru naplnilo. V roce 2010 budou právě zásoby faktorem číslo 1 za ročním růstem – dle našeho odhadu přidají cca 3,3 p.b. a kromě čistého exportu už jiný faktor za růstem nebude.

  • Spotřeba domácností se konečně začala chovat tak, jak jsme od počátku roku avizovali – q/q ve 3Q/09 poklesla o 0,6% (co zaráží ale je, že ČSÚ znovu revidoval spotřebu za 1Q/09 na +1,5% q/q, když ji v revizi ve druhém čtvrtletí snížil na +0,4% a když předtím v 1Q/09 byla +1,6%..vyznejte se v tom :) ). Celkovou spotřebu zachraňuje vláda – její výdaje q/q vzrostly o 2,2% (vláda se tak chová jako standardní stabilizátor). Spotřeba domácností bude  roce 2010 dále klesat, jednak pod vlivem nižších příjmů z práce u domácností a jednak vlivem negativního daňového šoku od ministra financí.

  • Konečně čistý export – ten jsme očekávali malinko pozitivní, díky rozdílnému vývoji deflátorů však byl růst exportu v reálném vyjádření byl jenom o 10 b.b. vyšší než růst vývozu a tudíž příspěvek čistého vývozu byl nulový. V roce 2010 zde čekáme malý pozitivní příspěvek – investiční a spotřebitelské dovozy budou klesat, dovoz související s vývozem bude růst. V celkovém vyjádření by však vývoz  měl překonat dovoz a růstu v roce 2010 malinko pomoci.

Martin Lobotka
Česká spořitelna, a.s.

K článku zatím nejsou žádné komentáře.
Přidat komentář


Přečtěte si také:

11.03.2011ČS - koment k HDP - revize nižší než se čekalo Vladimír Urbánek (Kurzy.cz)
09.12.2010ČS - koment k revizi HDP za 3Q Vladimír Urbánek (Kurzy.cz)
12.11.2010ČS - koment k HDP za 3Q - výrazně pozitivní překvapení Vladimír Urbánek (Kurzy.cz)
08.09.2010ČS - koment k revizi českého HDP za 2Q2010 Vladimír Urbánek (Kurzy.cz)



Zobrazit sloupec 
Kurzy.cz logo
EUR   BTC   Zlato   ČEZ
USD   DJI   Ropa   Erste

Kalkulačka - Výpočet

Výpočet čisté mzdy

Důchodová kalkulačka

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Povinné ručení

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby, Hypotéky

Směnárny - Euro, Dolar

Práce - Volná místa

Úřad práce, Mzda, Platy

Dávky a příspěvky

Nemocenská, Porodné

Podpora v nezaměstnanosti

Důchody

Investice

Burza - ČEZ

Dluhopisy, Podílové fondy

Ekonomika - HDP, Mzdy

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Drahé kovy

Zlato, Investiční zlato, Stříbro

Ropa - PHM, Benzín, Nafta, Nafta v Evropě

Podnikání

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Ochranné známky

Finanční katalog

Občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto - Cena, Spolehlivost

Registr vozidel - Technický průkaz, eTechničák

Monitoring ekonomiky

Volby, Mapa webu

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Ochrana dat, Cookies

 

Copyright © 2000 - 2024

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.

ISSN 1801-8688