ČS - koment k vývoji HDP ve 3Q

Předběžné HDP ve 3. čtvrletí mezikvartálně vzrostlo o sezónně očištěných 0.8% (ČS:0.8%, trh: +1%). Meziroční číslo bylo -4.1%, což ale nesouhlasí s posledními daty z národních účtů, a to proto, že ČSÚ provedl revizi dat. Tyto revize (které sahají až do roku 2008) popisuje následující tabulka:

Za druhý kvartál letošního roku tak byl meziroční růst revidován o 8 desetin nahoru, q/q růst tak namísto 0,1% byl 0,3%, za prvý kvartál si meziroční růst polepšil o 2 desetiny (v porovnání s posledními národními účty) a mezikvartální o 3 desetiny.

 

• Struktura není známá, ale když bude 9.12. zveřejněna, určitě tam bude výrazný vliv silného německého růstu (tam byl 3Q/09 HDP dle předběžných údajů +0.7%). To se ukáže jako růst vývozu v českých datech, k tomu se přidává pokles dovozu (kvůli nižším spotřebitelským i investičním dovozům), takže čistý export bude jednou ze 2 hlavních hnacích sil růstu. Druhou z nich budou zásoby – ty by už q/q měly být mírně pozitivním faktorem. Naopak, spotřeba domácností dále zpomalí, dle nás k +0.1% q/q, fixní investice vykážou další q/q pokles.

• Další vývoj bude záviset od toho,  jestli se Německu podaří udržet solidní růst. Nečekáme, že se takto silné čtvrtletí zopakuje (efekt šrotovného je přece jenom znát), oživení důležitých německých exportních trhů (Asie) však bude Německo udržovat v q/q růstu. Pro 4Q/09 tak čekáme +0.2-0.4%, pro 1Q/10 0-0.3%.  Čistý vývoz zůstane pozitivním faktorem podobně jako zásoby, negativním bude spotřeba domácností, které v roce 2010 bude škodit nejenom vysoká nezaměstnanost ale i (zhruba 5 desetinami) úsporný balíček. Pro rok 2010 tak vidíme růst kolem 1.4-1.5% (po zohlednění balíčku).