ČS - koment 5.11. - o sazbách také ČNB a hlavně ECB, naděje z pracovního trhu v USA

ČR

·    Česká národní banka by dnes měla ponechat sazby beze změny. Koruna oslabila (i když v posledních dvou dnech se vrací na silnější úrovně) což by mělo zvrátit rovnováhu ve prospěch stabilních sazeb. Největší riziko ve směru snížení sazeb bude pocházet od nové čtvrtletní prognózy. Hodně slabé vyhlídky by mohly vést k překvapivému cutu.

Region

·    Guvernér polské centrální banky Skrzypek řekl, že by mohlo být možné dočasně zvýšit omezení na výši veřejného dluhu. Podle odhadů se bude polský veřejný dluh příští rok pohybovat těsně pod 55% veřejného dluhu k HDP, nad 55% se přitom spouští automatická opatření na omezení růstu dluhu. Očekávaná výše dluhu je tak blízko této hranice, že by stačila poměrně malá fluktuace v příjmech nebo výdajích aby byla překročena. Pro trhy jde o značně negativní signál. Jednak může zpochybňovat kvalitu polského dluhu a jednak vrhá stín na odhad růstu dluhu pro příští rok.

·    Koruna včera pokračovala v poměrně rychlém posilování, dostala se až pod 26.00 k euru. Zbytek měn v regionu kolísal bez výraznějších změn. Koruně patrně pomáhá  menší očekávání snížení sazeb. Dnes budou regionální měny ovlivňovat centrální banky (ECB a ČNB) a riziková averze.

Svět

·   Indexy nákupních manažerů ve službách v EU potvrdily pokračující oživení. Nedochází sice už k dalšímu významnému růstu, ale index se drží nad 50, tedy v expanzi.

·   Včerejší údaj o změně počtu pracovních míst od zaměstnavatelské organizace ADP byl prakticky v souladu s očekáváním, což dává naději, že také páteční oficiální data z trhu práce nebudou katastrofální. Trh práce silně ovlivňuje schopnost domácností utrácet, což je klíčový faktor pro udržení zotavení.

·   Fed podle očekávání ponechal sazby beze změny. V prohlášení upřesnil podmínky pro zahájení utahování sazeb: trh práce, využití kapacit, inflace. Nemění to náš předpoklad, že k zahájení zvedání sazeb by mohlo dojít kolem poloviny příštího roku.

·   Nejvýznamnější dnešní událostí ve světě bude zasedání ECB. Sazby zůstanou téměř jistě beze změny na 1%. Pozornost se soustředí zejména na tiskovou konferenci. Očekáváme, že J-C. Trichet potvrdí zotavování evropské ekonomiky, i když stále se značnými riziky. Rizika pro růst, velká mezera výstupu, nízká výchozí inflace a slabý růst peněžní zásoby umožní držet nízké sazby dlouhou dobu. Trh bude čekat, jestli Trichet nenaznačí nějaký horizont pro začátek odbourávání opatření na podporu likvidity ve finančním systému. Podle nás je na to brzo, trh by mohl před koncem roku zbytečně panikařit.

·   Zasedá také Bank of England. Sazby by měly zůstat beze změny, pozornost se soustředí na kvantitativní uvolňování. Zasedání může mít velký vliv na kurz libry.

Ľuboš Mokráš
Česká spořitelna