Investovat do dluhopisů?

V současné krizi a stále narůstajícím se deficitům hledají jednotlivé státy možnosti, jak své dluhy co nejlevněji financovat. Jedním z řešení je nabídnout dluhopisy občanům a nejen velkým institucionálním investorům. Především se ušetří, protože tyto dluhopisy by měl stát nabízet za  nižší úrok. Existují však i rizika, které by investor neměl přehlížet.

Riziko inflace

Na druhou stranu by investoři do dluhopisů v žádném případě neměli přehlížet  rizika v podobě rozpuštění státního dluhu v inflaci. Podle plánu ČNB se má inflace udržovat v tomto roce na velmi nízkých hodnotách, které hraničí s deflaci. V následujícím roce už by měl být splněn inflační cíl, který je dlouhodobě stanoven na dvou procentech.

Je však otázkou, jak se inflace bude vyvíjet v následujících letech a zda se ji podaří udržet na „uzdě“, protože ČNB byla v posledních pěti letech značně nespolehlivá při cílování inflace a hodnoty byly znatelně vyšší než ty plánované.

Na rozdíl od nepromyšlených kroků Fedu a ECB nelze očekávat uplatnění strategie kvantitativního uvolňování, která spočívá v tisknutí peněz za účelem odkupu dluhopisů, zvýšení poptávky a snížení výnosu.

Existuje tudíž riziko, že pokud se Fedu a ECB nepodaří odčerpat peníze, tak k nám v průběhu 5–10 let také dorazí vyšší inflace.Tato inflace bude u nás zaviněná  externími vlivy podobně jako v roce 2008, kdy nastal zběsilý rally na trhu komodit.

Deficity

Dalším problémem budou bobtnající deficity, které pravděpodobně dále zvýší inflaci. Svou epizodu si s tím prožilo například Maďarsko, a není tedy divu, že nás současný ministr financí varuje před podobným scénářem.

Eduard Janota vidí cestu v dalších rozpočtových škrtech společně se zvýšením dolní a horní sazby DPH. Současná politická reprezentace se však na ničem nedokáže dohodnout a nelze očekávat, že se v průběhu několika let současné deficity vyřeší podobnou konjunkturou jako v předchozích letech.  

V případě splnění inflačního cíle ČNB a snahy vlády omezovat deficity můžou státní dluhopisy pro občany představovat zajímavou konzervativní alternativu, která je rozhodně lepší než spořicí účty. Přeci jenom státy tak rychle nekrachují jako banky.