Zveřejněný HDP neměl na českou korunu výraznější vliv

Páteční vývoj na české koruně vůči euru patřil k těm poklidnějším. Koruna se obchodovala v úzkém pásmu 25,715-25,810 CZK/EUR s tendencí mírně posilovat. Oproti tomu polský zlotý a maďarský forint se příliš nezměnily.

                Dnes jsme se dočkali zveřejnění záznamu z posledního zasedání bankovní rady a prvního odhadu HDP za Q2 09. Zatímco záznam byl velmi nudný a nepřinesl zajímavější informace, o HDP to říci nelze. HDP vzrostl o 0,3% q/q (očekávání trhu byla nastavena na -0,4% q/q, ČNB předpokládala nejlépe stagnaci, když růst měl přijít až v druhé polovině roku), meziročně byl pak nižší o 4,9%.

                Českému průmyslu již od února 2009 pomáhá zahraniční šrotovné (což patrně reflektují i zlepšující se indikátory důvěry v průmyslu), které zvyšuje exporty aut do zahraničí o více než 5mld měsíčně. Tato dotace má pozitivní vliv na HDP již od Q1 09 a přispěla k růstu i v Q2 09 (odhadujeme pozitivní příspěvek v první polovině letošního roku o více než 1pb, když byla brána v úvahu vysoká dovozní náročnost výroby automobilů). Vývozy aut se ovšem v dalších měsících opět začnou zhoršovat s negativním příspěvek do mezičtvrtletního HDP v Q3 09 a zejména od Q4 09. Zde by ovšem mělo dojít již k trvalejšímu (i když velmi mírnému) oživení poptávky v zahraničí. V současné době pak k oživení v zahraničí napomáhá výrazný pokles zásob na přelomu roku, které budou do určité míry obnoveny, a dočasný efekt fiskálních stimulů. Mírně pozitivně by měly působit také domácí fiskální stimuly, uvolněný kurz a úrokové sazby. Za celý letošní rok očekáváme pokles HDP o 3,6% y/y, nicméně pravděpodobná revize předchozího HDP představuje riziko, že propad by mohl být hlubší okolo 4,0%. Pro více informací si ovšem budeme muset počkat na zpřesněný výpočet HDP včetně struktury, který bude zveřejněn 8. září. Příští rok pak předpokládáme mírný růst o 1,3%.

                Příští týden se dočkáme posledního čísla ze srpnové série statistik. Bude se jednat o ceny průmyslových výrobců. U nich prozatím neexistuje mnoho proinflačních faktorů (v červenci dokonce spadla i cena ropy v korunovém vyjádření o 8,6% m/m), očekáváme tak jejich pokles o 0,2% m/m (trh -0,3%). Vzhledem k prázdninové náladě nelze čekat, že by se aktivita na finančních trzích nějak zvýšila. Z domova bude koruna postrádat nové impulsy, a tak bude ovlivněna vývojem na regionálních i světových trzích. Pokud nebude zveřejněna nějaká překvapivá informace, která by zásadním způsobem ovlivnila celý globální sentiment, měla by se česká měna pohybovat okolo současných úrovní. Nízká likvidita však může v případě většího zobchodovaného objemu způsobit výraznější výkyvy.