Vladimír Urbánek (Kurzy.cz)
Makroekonomika  |  25.06.2009 17:01:32

ČS - koment k rozhodnutí ČNB k sazbám


  • ČNB ponechala sazby bez změny. My i většina trhu jsme očekávali pokles o 25 bodů. Hlasování bylo 4/1, 2 lidé se neúčastnili (M.Singer a M.Hampl).

  • Proč jsme čekali snížení? Zejména kvůli horšímu prvnímu čtrvletí (a tudíž horšímu celoročnímu číslu) v ČR i v zahraničí, příznivému vývoji inflace (do budoucna) a očekávání posílení koruny ke konci roku.  Naopak, stále křehká pozice koruny a nová prognóza za 6 týdnů spíše nahrávala odložení snížení.

  • Co ČNB? Hlavní protiinflační faktory jsou horší první kvartál (souhlas) a výraznější pokles cen potravin (zde je to celkem volatilní, takže na to nespoléháme). Hlavní proinflační faktory jsou již kontroverznější - dle ČNB vývoj jádrové inflace, vyšší spotřeba domácností (v 1Q/09) a nízké investice. Celkově jsou rizika z pohledu ČNB vyrovnaná.

  • Co na to my? No, nesouhlasíme moc – jádrová inflace zůstane kvůli slabé ekonomice (vysoká zaměstnanost a nízké reálné mzdy) nízká. Koruna by jádrové inflaci samozřejmě hrozila, ale její slabost netrvala tolik, aby ten efekt (který bude zpožděný) byl výrazný. Vyšší spotřeba domácnosti v 1Q/09 (+1.6% q/q) je dle mého dána setrvačností (domácnosti možná vyhlazují ztrátu příjmů z práce používaním úspor) – ve 2Q/09 a dále se projeví nárůst nezaměstnanosti, nízká reálná mzda a menší objem spotřebáků.  Nízké investice? Joo, celkové skutečně klesly výrazně (zásoby), fixní už méně, ale vzhledem k využití kapacit (74.3% za 2Q/09), které (vzhledem k pomalému oživení) zůstane delší dobu nízké, se v 12-18 horizontu inflace z tohoto titula bát dle nás nemusíme.

  • ČNB ještě řekla, že nedávné posílení koruny do rozhodování nevstoupilo (ČNB má politiku nereagovat na KD výkyvy – správně) a že žádné z rizik není tak výrazné, aby posunulo sazby některým směrem.  Rozhodnutí pak podpořily i první známky dosahování dna v zahraničí.

  • Co dál? Nová prognóza v srpnu a dle nás ještě jeden cut. Rychlejší návrat koruny k posilování (další ukdlinění situace + další dobré zprávy z ekonomiky) může cut podpořit.  Posléze čekáme stabilitu a sazby zpátky k 2% v 2H/09.
Martin Lobotka
Česká spořitelna, a.s.

Hodnocení článku: 10 | 8 | 6 | 4 | 2 | 0

ČS - koment k rozhodnutí ČNB k sazbám

Diskuze a názory

Na dané téma nejsou žádné názory.


Poslední zprávy z rubriky Makroekonomika:

Pá 10:44  Maloobchodní tržby zpomalily ČSOB-Dealing (ČSOB-Dealing)
Pá 10:09  Kde je dno české nezaměstnanosti Research (Česká spořitelna)

Přečtěte si také:

05.05.2011ČS - koment k rozhodnutí ČNB Vladimír Urbánek (Kurzy.cz)
24.03.2011ČS k rozhodnutí o sazbách: Všichni proti Evě Vladimír Urbánek (Kurzy.cz)
04.11.2010ČS - koment k rozhodnutí ČNB - překvapivá prognóza Vladimír Urbánek (Kurzy.cz)
04.11.2010ČS - koment 4.11. - zasedání ČNB, rozhodnutí Fedu Vladimír Urbánek (Kurzy.cz)





Zobrazit sloupec 
Kurzy.cz - Akcie cz, kurzy měn, forex, zlato.
TOP: Akcie CZ Akcie svět Kurzy měn Komodity Zlato Bitcoin Hypotéky Tarify Energie Kalkulačka Zákony Práce Školení Počasí

Kalkulačka

Výpočet čisté mzdy

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Sociální příplatek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Důchodová kalkulačka

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby

Běžné účty

Hypotéky

Stavební spoření

Podílové fondy

Směnárny - Euro, Dolar

Úřad práce

Investice

Makroekonomika - ČNB

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Zlato online, Stříbro, Ropa

Burza - ČEZ

Pojištění

Povinné ručení

Penzijní připojištění

Penzijní fondy

Podnikání

Obchodní rejstřík

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Ochranné známky

Finanční katalog

Nový občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto - TÜV spolehlivost

Monitoring ekonomiky

Mapa webu

Volby

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Copyright © 2000 - 2018

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.,

ISSN 1801-8688

Ochrana údajů | Cookies