Forex: Fed dnes může nabídnou smířlivější ekonomický výhled

Federální rezervní systém dnes ve večerních hodinách bude rozhodovat o dalším vývoji měnové politiky a úrokových sazbách. Výsledky zasedání společně s doprovodným komentářem budou známy ve 20:15 a alespoň co se úrokových saze týká, rozhodnutí by mělo být jednoznačné. Od Fedu se totiž nečeká nic jiného než jejich ponechání na 0,25% a tak se veškerá pozornost soustředí na doprovodný komentář, který Fed zveřejní společné s rozhodnutím. Minulý měsíc americká centrální banka šokovala obchodníky novou sadou opatření k vystupňování kvantitativního uvolňování. Fed se 18. března zavázal, že do konce roku vykoupí cenné papíry ve výši 1,15 bln. dolarů, z čehož velkou většinu budou tvořit MBS (mortgage-backed securities) a 300 mld. pak americké vládní dluhopisy. Rozhodnutí Fedu výrazně navýšit peněžní nabídku a jeho snaha řešit problémy na úkor dolaru, pak mělo jednoznačný dopad na kurz americké měny, která se dočkala prudkého oslabení. Právě s ohledem na zásadní krok z minulého měsíce tak dnes od Fedu nic podobného neočekáváme a ten se v komentáři podle našeho názoru zaměří spíše na ekonomiku a ujištění obchodníků, že ve svých krocích hodlá pokračovat.

Pokud jde o výhled pro ekonomiku, ten by mohl být poměrně pozitivní, což by dnes mohlo mít příznivý dopad na sentiment na finančních trzích. Několik členů FOMC již v minulých týdnech přišlo s prohlášením, že očekávají pozvolné zotavení americké ekonomiky, popř. návrat ke slabému růstu již v druhé polovině tohoto roku. V podobném duchu se nesla také Béžová kniha Fedu před dvěma týdny, jejíž nosné téma sice bylo pokračující slábnutí americké ekonomiky, zároveň ale konstatovala, že již začínají být vidět pozvolné znaky stabilizace. Mezi ty se přitom řadí zejména maloobchodní prodeje, nové objednávky, výsledky z trhu s bydlením, nebo spotřebitelský sentiment. Jasné zhoršování situace naopak zaznamenává trh práce, ten má před sebou však zřejmě ještě několik velmi těžkých měsíců, když je typickým zpožďujícím se ukazatelem. Pokud by dnes Fed nabídl o něco smířlivější komentář směrem k současné ekonomické aktivitě, investoři mohou tato slova vzít s úlevou a opět tak začít pozvolna přecházet k rizikovějším aktivům (euro, libra?).

Co se měnové politiky týká, klíčovým sdělením se dnes podle našeho názoru stane potvrzení toho, že Fed hodlá udržovat sazby na nízkých hodnotách dostatečně dlouho a že využije všech dostupných nástrojů k tomu, aby nastartoval zotavení americké ekonomiky. Minulý týden Fed nakoupil dalších 75 mld. MBS, aby celkový držený objem zvýšil na 362 mld. a stále mu tak chybí navýšit své portfolio o necelý 1 bln. těchto cenných papírů, když se ještě před březnovým zasedáním zavázal k odkupu 500 mld. MBS. Vládních dluhopisů pak Fed od poloviny března nakoupil pouze 50 mld. z plánovaných 300 mld. 

Dopad dnešního prohlášení na kurz americké měny dnes může být spíše sporný. Zatímco komentář podobného charakteru může pomoci akciím a tedy i evropské měně k růstu, prostor ke slábnutí dolaru vidíme spíše omezený a jen v poměrně krátkém horizontu. Skutečnost, že by se americká ekonomika měla začít zotavovat dříve než eurozóna, totiž v konečném důsledku může znovu pomoci dolaru tak, jako v minulých týdnech již několikrát.

Autor: Jaroslav Brychta (jaroslav.brychta@xtb.cz)