Švýcarská centrální banka v boji se silným frankem přitvrzuje

K radikálnímu kroku se včera na svém pravidelném zasedání odhodlala Švýcarská centrální banka (SNB), která se stala první centrální bankou, jenž se problémy spojené s finanční krizí rozhodla řešit intervencí na devizovém trhu. Švýcarský frank se tak včera dočkal na všech párech výrazných ztrát, když SNB intervenovala ve prospěch jeho oslabení na páru s americkým dolarem a eurem, ke kterým frank v průběhu včerejška zeslábnul o 3,1%, resp. 3,7%. Banka se tak snaží pomoci domácí ekonomice, která byla podle jejích slov finanční krizí „tvrdě zasažena“ a která by měla v roce 2009 zaznamenat výraznou kontrakci HDP. Ta může podle nových odhadů dosáhnout 2,7%, což je značná revize oproti předchozím odhadům, podle kterých se mělo švýcarské HDP v nadcházejícím roce snižovat pouze o 0,7%. Intervenci centrální banka provedla pomocí nákupů domácích firemních dluhopisů, čímž se zároveň snaží snížit rizikovou prémii, která narostla kvůli finanční krizi a která podle prohlášení banky bránila transmisnímu mechanismu v přenesení minulých redukcí sazeb do reálné ekonomiky. Za jeden z dalších důvodů intervence pak SNB označila rizika „negativní inflace“, která není v souladu s měnovou politikou banky. Ta výrazně revidovala odhady pro vývoj indexu spotřebitelských cen, který by si měl v roce 2009 projít kontrakcí o 0,5%, zatímco v roce 2010 má meziročně růst pouze o desetinu procenta.

Na včerejším zasedání banka zároveň přistoupila k dalšímu snížení úrokových sazeb, které srazila podle očekávání o 25bsp. na 0,25% a jen od září minulého roku tak již snížila sazby o 225bsp. Ve snaze i nadále uvolňovat měnovou politiku pak SNB přistoupila k politice kvantitativního uvolňování, když uvedla, že pomocí repo operací začne zvyšovat peněžní zásobu nákupy firemních dluhopisů.

Dopad včerejší intervence na švýcarskou měnu byl jednoznačný a odhodlanost švýcarské centrální banky dále intervenovat ve prospěch slabší měny může do dalších týdnů posloužit jako dobrý argument proč dále nenakupovat švýcarský frank. Další osud franku však drží v rukou sentiment na finančních trzích, jehož opětovné zhoršení by mohlo snahu SNB velmi komplikovat. Švýcarsko patří díky vysoce přebytkovému běžnému účtu mezi bezpečné přístavy a pokud kapitálové toky v reakci na rostoucí nervozitu na finančních trzích začnou znovu vysychat, tlak na další zhodnocení franku bude narůstat. V případě, že by se naopak situace na finančních trzích začala zklidňovat, příliv investic směrem k rizikovějším aktivům a hrozba další intervence mohou být velmi účinným argumentem ve prospěch výrazného oslabení švýcarské měny. Jisté je v současnosti pouze jedno, a to že se na trhu objevil velký hráč prodávající švýcarskou měnu, který ji během včerejška učinil o poznání méně atraktivní, než doposud byla. Dnes ráno v 8:00 si tak frank své ztráty držel a na páru s eurem se prodával na ceně 1,5331 EUR/CHF.