NWR zítra oznámí výsledky za 4Q08 + výhled

NWR zveřejní zítra (24. února) před otevřením trhu své výsledky hospodaření za rok 2008 (4Q08). Výsledky budou meziročně výrazně lepší, důvodem růstu byl prudký růst prodejních cen uhlí v roce 2008 (koksovatelné uhlí +59% r/r). Díky tomu očekáváme, že tržby NWR v roce 2008 dosáhnou 2,05 mld. EUR (+49,8% r/r). Díky rychlejšímu nárůstu tržeb než provozních nákladů očekáváme, že EBITDA za rok 2008 dosáhne 686 mil. EUR (+83,6% r/r). EBITDA marže by pak měla dosáhnout 33,5% (+6,2 p.b. r/r). Nárůst provozní výkonnosti se projeví i nárůstem čistého zisku, který by měl dle naší projekce dosáhnout 345,6 mil. EUR (+75,9% r/r). Naše očekávání je na všech úrovních v souladu s očekáváním trhu.

Dle našeho názoru však investory mnohem více než výsledky za rok 2008 (4Q08) bude zajímat sdělení ohledně prodejních cen na rok 2009, což by mělo být prezentováno společně s výsledky za rok 2008. Trh také bude zajímat předpokládaný objem prodaného uhlí v roce 2008 (očekáváme 10% propad prodejů). U prodejních cen na rok 2009 očekáváme, že prodejní ceny koksovatelného uhlí (55% tržeb z prodeje uhlí) mohou díky poklesu cen komodit klesnout o 20% r/r, ceny energetického uhlí by mohly zůstat meziročně stejné a ceny koksu by mohly propadnout minimálně o 20% r/r. To by samozřejmě vedlo k meziročnímu propadu hospodaření NWR (očekávaný pokles EBITDA až na  382 mil. EUR, -44,3% r/r). Ohledně očekávaných prodejních cen se však jedná pouze o náš odhad založený na prodejních cenách ve světě. Skutečné ceny dosažené NWR se mohou výrazně lišit, nejistota v očekávání trhu je velká.

Zdroj: ATLANTIK FT, NWR (očekávání trhu).

Petr Novák