Saxo Bank (home.saxo)
Finance  |  20.02.2009 10:04:50

Šokující předpověď No.2 - index S&P500 klesne až na 500 bodů

10 ŠOKUJÍCÍCH PŘEDPOVĚDÍ PRO ROK 2009

DÍL II.    Vyplatí se v roce 2009 investovat do akcií?

2.ŠOKUJÍCÍ PŘEDPOVĚĎ PRO ROK 2009 - S&P500 na úrovni 500

Index S&P500 se v roce 2009 dostane na úroveň 500. Hlavním důvodem budou klesající zisky spíše než klesající poměry P/E (protože nízké úrokové míry ospravedlňují vysoké poměry P/E). Existuje několik důvodů, proč budou zisky dále klesat:

1)     Spotřebitelé nebudou moci zvýšit své úvěry od bank, protože banky odepisují ztráty a musí zmenšovat rozvahy.

2)     Cena finančních prostředků vzrostla také v podnikovém sektoru zejména pro dluhy financovanou spotřebu.

3)     Celková hodnota nemovitostí se zmenšuje a již dále nebude moci sloužit jako kolaterál pro půjčky.

4)     Společnosti omezí svoje investiční programy, což poškodí obchodní modely B2B.

 

V době, kdy se globální ekonomika zmenšuje a několik ekonomik je v dezinflačním nebo přímém dezinflačním stavu, je velmi těžké obhajovat býčí strategii na akciových trzích.

Historické důkazy týkající se výkonnosti akcií v době dezinflace jsou velmi jasné a velmi negativní. Během 30. let 20. století akciové trhy v USA dávaly nejhorší výnosy v minulém století. Ze svého vrcholu poklesl index S&P500 o 84% v nominální hodnotě. V Japonsku v 90. letech 20. století byly výsledky jasně lepší, i když stále dost neveselé, indexy ztratily 65% během desetiletí. Jinými slovy: v ekonomice, kde vládne dezinflace, je lepší se akciím, jako třídě aktiv, vyhnout nebo je využít ke krátkému prodeji.

Očekáváme, že globální akciové trhy se během 1. pololetí 2009 dostanou na minimum před možným odrazem zpět během 2. pololetí 2009. To je náš nejlepší odhad, ale události se mohou jistě odvíjet jinak, pokud se uskuteční významné oživení medvědího trhu na začátku 1. pololetí 2009 z důvodu přeceněných akciových trhů na konci roku 2008 a poté dojde k odprodeji později v 2. pololetí 2009 kvůli dalším revizím negativních příjmů a neuspokojivým výhledům oživení v roce 2010. Každopádně očekáváme nová značná minima pro globální akcie v roce 2009.

Z AKCIOVÝCH TRHŮ V ROCE 2009 OČEKÁVÁME:

 

 

USA

Evropa

Japonsko

Celkový výnos

-15,5%

-17.9%

-19.9%

Kapitálové zisky

-17%

-20%

-21%

Výnosy dividend

1,5%

2.1%

1.1%

 

Výše uvedené není zvláště přitažlivé zejména ve srovnání se státními dluhopisy jako Bunds s dlouhou dobou splatnosti, jejichž výnosy jsou v současnosti 3.5%. Po přidání rizika poklesu akcií v roce 2009 vychází toto srovnání pro akcie ještě hůře.

Globální úvěrová krize již měla značný negativní dopad na korporátní zisky a snižování očekávání příjmů již chvíli probíhá. Avšak přesto, že zhodnocení vypadají stále přitažlivěji, očekáváme, že dojde k dalším snižováním příjmů. V Evropě očekáváme 36% pokles příjmů pro rok 2009 pro trh bez finančních společností, a v průměru 28% pokles u marží EBIT. V USA a Japonsku očekáváme pokles 30% a 41% pro trhy bez finančních společností a 20% a 35% pokles u marží EBIT.

Dobrou zprávou je, že akciové trhy již ocenily velkou recesi příjmů. Většina měřítek, ať již založených na budoucích, historických nebo cyklicky opravovaných P/E, uvádí, že akcie jsou aktuálně podceněny nebo jsou na své reálné hodnotě. Historie však neposkytuje žádný smysluplný referenční bod při zvažování aktuální úvěrové krize.

Na současných úrovních akcie nejsou přitažlivé a stále existuje velké riziko poklesu pro akcie. Medvědí trhy mají tendenci značně podhodnocovat korekce dolů, vezme-li se navíc v úvahu, že předchozí růst byl silný. Poslední nadhodnocení na akciových trzích bylo historicky největší.

V období finanční krize se obchodníkům na akciovych trzích více vyplatí spekulovat na poklese cen akcií (tzv „short selling“ nebo „prodej nakrátko“), což dává šanci vydělat právě v době, kdy prodávaný titul klesá. Jedná se o investiční nástroj CFD (Contract for Difference), který obchodníkům umožňuje participovat na pohybu cen akcií bez vlastnictví podkladové akcie anebo indexu.

Akciový index anebo cenný papír je možno prodat (tzv. short-selling) stejně jednoduše jako je ho možné koupit (long). Obchodníci na online kapitálových trzích stále více využívají tento investiční produkt pro jeho efektivní způsob participace na trhu.

 

INVESTIČNÍ DOPORUČENÍ

Nakupujeme S&P500 na 500

Naším makroekonomickým scénářem je dezinflace a při tomto scénáři budou společnosti čelit nižším prodejům. Kvůli relativně vysoké operační páce budou marže silně zasaženy; očekáváme, že se marže sníží v průměru o 20% pro S&P500 společnosti, což vede k očekávání růstu příjmů o -30% pro S&P500. Podle použité techniky ocenění a předpokladů učiněných před analýzou očekáváme minimum pro S&P500 v pásmu 600-650 v roce 2009.

Medvědí trhy však mají sklon být níže, zvláště když předchozí býčí trhy byly nadceněné. Nadhodnocení na posledním býčím trhu bylo vůbec největší za celou dobu, a tak meta 500 u S&P500 zdá velmi pravděpodobná. Věříme však také, že na konci roku 2009 se dočkáme pomalého odrazu, a až S&P500 klesne na 500, začne být opravdu velmi atraktivní. Na těchto úrovních budeme nakupovat.

 

Další díl seriálu bude na serveru Kurzy.cz zveřejněn v pondělí 23.2.

Chcete získat kompletní dokument Výhledu Saxo Bank pro rok 2009? 

KLIKNĚTE ZDE

 

 

 Globální online investiční banka

Saxo Bank je globální investiční banka specializující se na online obchodování a investice na mezinárodních finančních trzích. Saxo Bank umožňuje soukromým investorům a institucionálním klientům obchodovat s FX, CFD, cennými papíry, futures, opcemi a dalšími deriváty a poskytuje i profesionální správu portfolia a fondů díky svým online obchodním platformám oceněným řadou různých ocenění.

Více informací na: www.saxobank.cz

K článku zatím nejsou žádné komentáře.
Přidat komentář

Poslední zprávy z rubriky Finance:

28.02.2012  Jak obchodovala Amerika 28. 2. 2012 Grant Capital (Grant Capital)
27.02.2012  Jak obchodovala Amerika 27. 2. 2012 Grant Capital (Grant Capital)
27.02.2012  Evropské burzy oslabují, pražská burza udržela úroveň z konce minulého týdne Investiční bankovnictví (Komerční banka)
27.02.2012  ECB už 2 týdny nekoupila žádné vládní dluhopisy Vladimír Urbánek (Kurzy.cz)

Přečtěte si také:

18.09.2017Index S&P 500 v závěru minulého týdne zdolal 2500 bodů ČSOB-Dealing (ČSOB-Dealing)
15.09.2017Index S&P 500 v závěru zdolal 2500 bodů Patria (Patria Finance)
21.07.20163 býčí grafy: Cesta k 2 500 bodům je u S&P 500 otevřená Investicniweb.cz (Investičníweb, s.r.o.)



Zobrazit sloupec 

Kalkulačka - Výpočet

Výpočet čisté mzdy

Důchodová kalkulačka

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Povinné ručení

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby, Hypotéky

Směnárny - Euro, Dolar

Práce - Volná místa

Úřad práce, Mzda, Platy

Dávky a příspěvky

Nemocenská, Porodné

Podpora v nezaměstnanosti

Důchody

Investice

Burza - ČEZ

Dluhopisy, Podílové fondy

Ekonomika - HDP, Mzdy

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Drahé kovy

Zlato, Investiční zlato, Stříbro

Ropa - PHM, Benzín, Nafta, Nafta v Evropě

Podnikání

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Ochranné známky

Finanční katalog

Občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto - Cena, Spolehlivost

Registr vozidel - Technický průkaz, eTechničák

Monitoring ekonomiky

Volby, Mapa webu

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Ochrana dat, Cookies

 

Copyright © 2000 - 2024

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.

ISSN 1801-8688