Forex: Euro pokračuje v bočním trendu. Nízká volatilita očekávána i dnes

Minimální volatilitu včera vykazovala většina měnových párů na FX a výjimkou nebyl ani euro-dolar, na kterém si evropská měna v průběhu dne držela svou cenu a pokračovala tak v bočním trendu kolem ceny 1,29 EUR/USD. K nízké obchodní aktivitě přispěl zejména vybílený ekonomický kalendář ve Spojených státech, kde byly uzavřeny trhy díky oslavám dne díkůvzdání a tak byla větší aktivita pozorovatelná pouze v průběhu Evropské obchodní seance, která přinesla několik ekonomických dat z eurozóny. Asi nejzajímavějšími byly včera výsledky z německého trhu práce, podle kterých v největší evropské ekonomice klesal listopadový počet nezaměstnaných o 10 tis. (oček.: -4 tis.), což mělo za následek celkové nezměnění míry nezaměstnanosti, která zůstává na 7,1%. Německý trh práce tak znovu dokázal, že zůstává robustním, ani on se však podle našeho názoru nevyhne útlumu ve výrobním sektoru a v sektoru služeb, který v nadcházejících měsících přispěje k růstu počtu nezaměstnaných. Za pozornost včera stály také výsledky peněžní zásoby eurozóny (M3), která rostla v říjnu meziročně stejně jako v září o 8,7% (oček.: 8,1%), zajímavý pohled však nabídly ukazatele růstu objemu půjček. Zatímco pro nefinanční instituce zpomalil růst úvěrů z 12,2% na stále velmi robustních 11,9%, objem spotřebitelských úvěrů byl v říjnu pouze o 3,3% vyšší než v minulém roce, což je výrazně slabší číslo než v předchozím měsíci (4,3%). Jasným důkazem nervozity spotřebitelů ze současného vývoje pak byl včera zveřejněný index ekonomického sentimentu, který slábnul z říjnových 80b. na 74,9b. a je tak nejníže od roku 1993.

Stejně jako ostatní vyspělé ekonomiky světa, ani eurozóna se nevyhne dalšímu ochabování ekonomické aktivity, když již výsledky HDP za 3Q potvrdily, že se nachází v technické recesi, poté co HDP patnácti členských zemí v součtu klesalo podruhé v řadě o 0,2%.Další zpomalování ekonomiky a prudký pokles inflace, která podle středečních výsledků klesla v Německu meziročně již na pouhých 1,4%, tak nahrávají spekulacím na další uvolňování měnové politiky Evropské centrální banky, které by mohlo být tentokrát ještě agresivnější, než tomu bylo začátkem tohoto měsíce. Příští zasedání ECB se koná již v nadcházejícím týdnu a obchodníci začínají čím dále tím více sázet na to, že by mohlo přinést snížení sazeb o ¾ procentního bodu ze současných 3,25% až na 2,50%. Takovýto impuls nemusí být nutně špatnou zprávou pro euro, když by otevřel cestu k rychlejšímu zotavení evropské ekonomiky, se společnou měnou však ale budou i nadále hýbat zejména kapitálové toky mezi rizikovějšími aktivy a bezpečnými přístavy.

Vzhledem k tomuto hlavnímu zdroji volatility tak vidíme pro euro v krátkodobém horizontu stále rizika k dalšímu slábnutí a tendenci pohybovat se u spodní hranice konsolidačního pásma 1,3320 – 1,2320 EUR/USD. Přesun k bezpečným přístavům (USD) by mohly vyvolat zejména nová slabá čísla z USA, ať už jde o výsledky výrobní aktivity, ukazatele vypovídající o spotřebě, nebo čísla z pracovního trhu, od kterých čekáme do nadcházejících měsíců další zhoršování. V delším horizontu naopak stále favorizujeme společnou měnu, která by na celé finanční krizi nakonec mohla vydělat, zejména poté co se začne situace zklidňovat a obchodníci budou postupně odcházet od amerických vládních dluhopisů, jejichž atraktivita bude masivním přílivem nových emisí, spojených s drahým zachraňováním amerického finančního sektoru, nižší, než tomu bylo před vypuknutím finanční krize. V 8:00 se euro k dolar prodávalo na ceně 1,2925 EUR/USD.