ČS - koment k 25.9. - dnes ČNB, realitní trh v USA, záchranný plán

·   PL (D-1) Včera zasedala centrální banka Polska, sazby v souladu s našim i tržním očekáváním zůstaly bez změny (6%). CB potvrdila stále sklon spíše k dalšímu utažení měnové politiky, na rozdíl od posledního zasedání však MPC přiznala, že růst může „výrazně“ klesnout (kvůli událostem venku). Stále se marginálně kloním k jednomu hiku příští měsíc, ale jenom za podmínky, že se nezhorší nějak výrazné očekávání růstu v 2009 (max. k 4.6% y/y).

·   CZ (D) Dnes zasedá ČNB, nečekáme na tomto zasedání změnu sazeb, ta podle nás přijde až v listopadu (25 bodů). Co mluví proti snížení hned dnes?  Taktické důvody a vyčkávání – odbory budou finalizovat své požadavky, inflace by na podzim měla klesnout (jak moc?), snad se uklidní trhy a oslabí kačka (americký plán na pomoc finančnímu sektoru). Proč by mohly sazby dolů již dnes? Kačka je zase silná, měla by se hnout k 25 ale jestli se to za oceánem bude prodlužovat, tak může kačka posílit dále. Výhled na EMU je mnohem horší než byl, situace na trzích je pěkně napjatá. V každém případě, vidíme to na 80/20 že dnes nebudou sazby v pohybu. Překvapivý cut by zamával kačkou.

Svět

·   US (D-1) V Americe se furt natahují v Kongresu o plánu na záchranu bank postižených probíhající krizí. Trhy vyčkávají, jak (a jestli vůbec) se Kongres rozhodne k akci, demokraté dle zpráv připravují alternativní plán k tomu Paulsonovu (měl by stát „jenom“ 150 mld. dolarů) a všichni ukazují na nenažrance z Wall Streetu. Jo, Obama poskočil ve většině průzkumů o pár bodíků… Plán jako takový sice zatím vůbec není finální, co se ale zdá být jisté je to, že nemůže ta aktiva z bank vykupovat za moc málo (protože pak budou stejně firmy podkapitalizovány) ani za příliš moc (protože pak se budou zlobit daňoví poplatníci). Musí to být tak, jak pravil klasik, „přiměřeně“…To jsem zvědav…. Bernanke je nakloněn spíše odkupu za hold-to-maturity cenu… Což jenom přináší další problém – kolik to je? Prostě, nezávidím jim…

·   US(D) Dnes prodeje domů, co k tomu říct…no, nebude to žádná sláva, trh čeká 515 tis., což jsou čísla, které jsme v létě naposledy viděli v roce 1980….No, já to vidím tak,že jestli ten dolar trošku ještě oslabí, budu kupovat barák v Nevadě….:)

·   EMU(D-1) IFO spadlo v září na nejnižší úroveň od května 2005, pád tak pokračuje  již 4. měsíc.  Podniková důvěra v Německu tak spadla na 92.9 z 94.8, horší však je propad  očekávání (86.5), což je nejméně od března 1993. Podobný vývoj je i v dalších 2 největších zemích – ITA, FRA. Po datech za PMI předevčírem tak další znak podporující tvrzení těch, co vidí recesi… 

Martin Lobotka
Česká spořitelna, a.s.