ČS - ČNB sazby nezmění

Šesté letošní zasedání ČNB změnu sazeb podle nás nepřinese; sazby zůstanou na 3.50% a klesnou až v listopadu, i když existují podstatná rizika i pro pokles o dalších 25 bodů  již tento měsíc.

O       Co mluví pro stabilitu?  V podstatě logika vyčkávání – ekonomika zpomaluje, což by společně s bazickým efektem a korunou ke konci roku mělo snížit inflaci, odbory pilují své představy o mzdách, na trzích je opět horko.

O       Co mluví pro snížení? Koruna sice oslabila ze svých úrovní pod 23, a dostala se na chvíli až k 25, pak ale po posledním kole krize kolem amerických investičních bank znovu skončila na 24. Výhled na EMU se rovněž zhoršil, což se projevuje i v českých datech.  Krom toho vyměkl i největší letošní jestřáb, M.Hampl.

O       Výhled na sazby tak zůstává klíčově závislý od  2 věcí – koruna a EMU. Pokud EMU poroste mírně nad 1% v příštím roce, pak by listopadový cut byl poslední. Naopak, dramatické zpomalení v zahraničí by však mohlo přinést další snižování.

Martin Lobotka
Česká spořitelna, a.s.