Finance | 07.08.2008 09:56:45

ČS - koment k 7.8. - zasedání ČNB a ECB

ČR a region

· Regionální měny včera oslabovaly. Výjimkou byl rumunský lei. Ten těží podporu z nedávného zvýšení klíčových sazeb a jestřábí rétoriky centrální banky, která vyvolává spekulace na možnost dalšího utahování měnové politiky. V případě ČR a Maďarska trh naopak v poslední době výrazně přehodnotil svá očekávání o možnosti zvýšení sazeb směrem dolů, což vedlo k oslabení spekulativního tlaku na posílení měn.

· Forintu včera podkoply nohy data o průmyslové produkci. Ta se místo předpovídaného růstu o 4,7% nečekaně dostala do červených čísel a ve srovnání s předešlým rokem naopak poklesla o 0,3%. Podle Statistického úřadu se produkce snížila poklesla u velikých exportně orientovaných podniků. Pod slabý výkon průmyslu se tak pravděpodobně začíná podepisovat silnější forint a zpomalování v Evropě. Trh obvykle na zveřejnění průmyslové produkce nereaguje, ale vzhledem na včerejší negativní náladu na trhu oslabování forintu tentokrát data podpořila. Riziko zpomalování hospodářství snižuje prostor pro zvyšování sazeb ze strany centrální banky (i když důležitou proměnnou bude forint).

· Dnes je klíčovou událostí zasedání ČNB a zveřejnění nové inflační prognózy. Většina analytiků včetně nás očekává ponechání sazeb na nezměněné úrovni. Jsou i však i hlasy tipující snížení sazeb. My uznáváme, že i pravděpodobnost tohoto alternativního scénáře je vysoká. Domníváme se však, že korekce koruny, kterou jsme viděli po verbálních intervencích představitelů ČNB poskytne centrální bance prostor vydechnout si na chvíli a zaujmout vyčkávací postoj. Koruna by se po verdikte „nezměněné“ mohla vrátit na mírně silnější úrovně. Nepředpokládáme však výraznější posílení, jelikož rétorika ČNB podle našeho názoru zůstane nadále holubičí. Snížení sazeb by mohlo naopak vést k prohloubení ztrát u koruny. Rozhodnutí ČNB a reakce koruny má potenciál ovlivnit i zbylé měny v regionu.

Svět

· Do hledáčku investorů se dnes dostane zasedání ECB. Trh očekává nezměněné sazby, pozorně se bude sledovat zejména tiskovka. Uvolnění tlaku na ceny ropy snižuje inflační rizika a stejným směrem ukazují i jednoznačné signály o zpomalovaní ekonomiky (včera další ze série špatných dat-tovární zakázky v Německu poklesly místo očekávaného růstu). K oslabení eura a poklesu výnosů by mohlo dojít v případě holubičího tónu představitelů ECB, tuto alternativu však považujeme za málo pravděpodobnou. Domníváme se totiž, že je příliš brzo na to, aby si byla ECB jistá trvanlivostí protiinflačních trendů (hlavně u ropy).