CZK láme rekordy a je pod 24 za EURO

·          Konkrétní důvod posledního posílení, které korunu poslalo pod hranici 24 za euro, nelze určit. Fundamentálně si nemyslíme, že by se obrázek české ekonomiky dramaticky změnil tak, aby vysvětlil posílení o více než korunu za poslední 2 týdny (a ani dnes nevyšly žádné  překvapivé makro zprávy). Spíše jako jednu z možných hypotéz za neustálým posilováním koruny od počátku května klademe revalvaci centrální parity na Slovensku (ta mohla některé investory naladit na konvergenční hru, i když v tomto případě by lepší stávkou bylo možná kvůli jasněji stanovenému cíly EUR přijmout Polsko) nebo změněný výhled sazeb ČNB (trh teď započítává rychlé zvyšování sazeb v následujících 6-9 měsících).

·          Mezi stávajícími úrovněmi koruny a očekáváním rychlého růstu sazeb pak ale je nekonzistentnost – pokud skutečně koruna zůstane takto silná, ČNB určitě nedodá 3 zvýšení sazeb tak jak čeká trh v nejbližších 6-9 měsících. Pokud naopak má ČNB dostát tržním očekáváním rychlého růstu sazeb, pak musí korigovat koruna, a to celkem podstatně. Jako potenciálně slibnou investiční příležitost vidíme hru na krátkém konci CZ křivky (short 2Y swap?).

·          I když se fundamentálně náš výhled na CZK nemění (myslíme si, že by mělo přijít oslabení), máme za to, že korekce přijde později a že koruna zůstane na silných úrovních delší dobu. To vidíme jako důsledek pomalejšího zlepšování situace ve Spojených státech a pomalejšího poklesu averze k riziku, a díky prozatímnímu překvapivě dobrému vývoji ekonomiky ČR, a očekáváním na rychlý růst sazeb v ČR. V krátkém období tak existuje riziko dalšího posílení koruny, což částečně potvrzuje i technická analýza.

·          Technická analýza : Aktuální posílení koruny k euru je v souladu s krátkodobým technickým výhledem. Dneškem skončila krátká a mělká korekce. V okolí 24,00 může dojít k mírné korekci nebo spíše konsolidaci, která by opět měla být jen krátká (1-3dny). Po ní by měl posilující trend pokračoval. Přirozeným psychologicko-technickým cílem pro tento trend je hladina 23,50, kde se nachází momentálně spodní hranice trendového kanálu. Vzhledem k tomu, že vývoj by měl být spíše rychlý, mohlo by se do okolí 23,50 kurz dostat zhruba během týdne. Poté by mělo dojít k výraznější korekci, která by měla odstranit překoupenost (ukazují na ni indikátory, například RSI) koruny vzniklou rychlým posílením a která by měla kurz vrátit zpět mírně nad 24,00.

      Martin Lobotka
Česká spořitelna, a.s.