Březnové výsledky NFP a možná reakce na páru EUR/USD

Hodně nervózním dojmem včera působila americké měna na páru s eurem poté, co se včera odpoledne přiblížila nadosah hranice 1,55 EUR/USD, ze které se velice rychle odrazila zpět nad 1,56 UR/USD poté, co byly zveřejněny výsledky z pracovního trhu. Jindy ne zrovna silný market mover v podobě výsledků počtu nově podaných žádostí o podporu v nezaměstnanosti včera spustil vlnu výprodejů poté, co se přehoupl poprvé od září 2005 přes hranici 400 tis. žádostí. (407 tis.). Analytici očekávali výsledek o 40 tis. nižší a reakce obchodníků na sebe nenechala dlouho čekat. Výprodej dolaru byl umocněn faktem, že se mu od začátku týdne podařilo k euru poměrně výrazně zpevnit, a to bez jasnějšího důkazu toho, že se v americké ekonomice začíná cokoliv obracet k lepšímu. Přestože ISM jak pro výrobní sektor, tak pro služby tento týden skončil nad očekáváním analytiků, jeho růst byl jen mírný a oba tyto ukazatele se i nadále drží pod hranicí 50b. oddělující kontrakci od expanze. Tím co dolar v minulých dnech asi nejvíce podpíralo, tak bylo rostoucí přesvědčení obchodníků, že by Fed nemusel do konce roku již snižovat úrokové sazby tak agresivně a namísto redukce o 50bsp. by nakonec mohl sazby snížit o pouhých 25bsp. V tom je částečně utvrdil také Ben Bernanke, který ve středu naznačil, že by se mohla v USA začít situace od druhé poloviny roku pozvolna obracet k lepšímu. Faktem však je, že budoucí vývoj je poznamenán velkou nejistotou a jediné co může dodat dolaru do dalších dnů opravdovou váhu jsou holá ekonomická data.

Jedna z těch s nejvyšší důležitostí jsou přitom ke zveřejnění připravena již dnes, a to výsledky z pracovního trhu (NFP), které patří vždy mezi dominantní událost každého měsíce. Stejně tak jako v lednu a únoru tohoto roku, také v březnu by měla americká ekonomika podle analytiků přijít o pracovní místa, tentokrát o 50 tis., což je o 13 tis. lepší výsledek než v únoru. Dojmy z posledních fundamentů navázaných na pracovní trh jsou v uplynulém měsíci poměrně smíšené. Podle ADP reportu vytvořil soukromý sektor v březnu 8 tis. nových pracovních míst a pozitivně se vyvíjel také index zaměstnanosti ve výrobním sektoru (ISM), který rostl o 3,2b. na 49,2b. Index zaměstnanosti pro mnohem objemnější sektor služeb, který pojímá až 84% z celkové zaměstnanosti, však zůstal beze změny a ještě k tomu v kontrakci na mizerných 46,9b. Raketově navíc v posledních týdnech rostl také počet nově podaných žádostí o podporu v nezaměstnanosti. Zatímco ještě v únoru se čtyřtýdenní průměr tohoto ukazatele točil kolem 340 tis., díky včerejším výsledkům a číslům z minulých týdnů vyletěl o více než 30 tis. výše. Situace v americké ekonomice se přitom nijak nelepší. Spotřebitelská důvěra, jeden z hlavních determinantů pro sektor služeb, v březnu prudce klesla a objednávky zboží dlouhodobé spotřeby, sloužící jako ukazatel budoucí aktivity výrobního sektoru, pokračují ve svém propadu. Minulý měsíc navíc tomu, aby výsledky NFP nebyly ještě horší, citelně pomohl vládní sektor a je otázkou, zdali podobný přírůstek (38 tis. míst) můžeme očekávat i nyní.

Je tak poměrně namístě očekávat dnes slabá čísla. V případě, že NFP skončí úbytkem pracovních míst převyšujícím alespoň 70 tis., dolaru se s velkou pravděpodobností zabouchnou dveře dalšího růstu a ten zůstane i nadále měnou, odsouzenou ke slábnutí, které mohou střídat pouze chvilkové korekce jeho ztrát. Úbytek nižší než 30 tis. pak americké měně může pomoci prohloubit probíhající korekci, avšak dlouhodobější důvěru obchodníků dolar na základě těchto čísel pravděpodobně nezíská. Velkým překvapením by pak byl jednoznačně růst počtu pracovních mít. Ten může spustit silné nákupy americké měny, která by tak mohla pomýšlet i na prolomení hranice 1,54 EUR/USD a v dalších dnech i na případný atak supportu 1,5311 EUR/USD. Důležitou roli mohou hrát navíc případné korekce únorových výsledků, které jsou obzvláště nevyzpytatelné právě u NFP.

Obraz na euro-dolaru zatím hovoří ve prospěch pokračování korekce, kterou odstartovaly nákupy dolaru ze začátku tohoto týdne. V delším horizontu se však výhled pro tento pár zatím nemění a zůstává i nadále ve prospěch společné Evropské měny, která se může opírat o pevnou protiinflační politiku ECB a stabilní fundamenty z Evropských zemí, kterým se zatím daří na rozdíl od Británie a Japonska tlakům na zpomalování ekonomické aktivity čelit nejlépe.