ČS - koment pro 23.1. - cut Fedu a počítá se s dalším snížením o 0,5%

Fed/Akcie

·   Nečekané snížení sazeb o 75bps na 3,5% na včerejším mimořádném zasedání nepřineslo trhům větší úlevu. Alespoň ne bezprostředně. Dolar, ani výnosy se příliš nepohnuly.

·   Cílem Fedu bylo asi ukázat odhodlanost, ale výsledek nic moc. Z hlediska vlivu na ekonomiku je samozřejmě úplně jedno, zda cut přijde o týden dříve nebo později. Každopádně na řádném zasedání 29-30/1 se nyní dle opcí čeká dalších 50bodů dolů na 3% a v průběhu roku by se sazby mohly dostat až na 2,25%. My držíme dno 3%.

·   Akcie v US šly mírně dolů (Wachovia i BoE reportovaly hodně pod očekáváními). Na druhou stranu se trochu zotavila Evropa (banky +5%), Nikkei po dlouhé době nahoru a i futures před dnešním obchodováním ukazují nahoru. Článek na Bloombergu citující několik akciových stratégů, který říká, že S&P 500 kolem 1250-1350 (akt. 1310) již plně započítává recesi je povzbudivý k nákupům akcií. Ty rostou historicky o 22% za 6M poté, co si v recesi najdou své dno...ale věřte číslům:-).

ČR

·   Tomšík i Singer podle aktuálních rozhovorů vypadají pro zvýšení sazeb v únoru. Pořád jsou tu obavy z dopadu aktuálně vysoké inflace na inflační očekávání. Zatím jsem neslyšel žádné obavy ze zpomalení úvěrování z titulu růstu kreditních spreadů...No, nakonec to může být ještě v únoru celkem těsné pro těch 25bejzis na 3,75%. V prosinci 08 vidíme české repo na 3,75-4,00%.

·   Maloobchod za listopad (5,9%) překvapil mírně směrem dolů – zvykejme si na nižší čísla, hlavně pro letošní rok, kdy čekáme zpomalení spotřeby domácností směrem ke 3% z loňských ca 7%.

Viktor Kotlán
Hlavní ekonom ČS