USA - Šéf Fedu Bernanke navrhuje rychlou fiskální pomoc

USA – Vystoupení šéfa Fedu Bernankeho ve sněmovně reprezentantů

Rozbor:
Fiskální politika: Šéf Fedu Bernanke řekl, že fiskální stimul pro ekonomiku by mohl být užitečný. Dle Bernankeho by to mohlo vést zásahu monetární politiky. Fiskální pomoc by měla být implementována maximálně rychle, aby k maximálnímu efektu došlo v příštích 12 měsících. Jakýkoliv fiskální balíček by měl být dočasný, aby nezvyšoval veřejné rozpočty. Kdyby bylo opatření implementováno příliš pozdě, přineslo by to dle Bernankeho víc škody než užitku. Bernanke uvedl, že stimul by mohl být v rozsahu 50-150 mld. USD. Podle něj fiskální politika poskytuje širší podporu, než monetární politika. V otázce prodloužení Bushova programu snížení daní Bernanke řekl, že by to mohlo být dlouhodobýá příznivý efekt, v krátkém období by ale nepomohl.

Monetární politika: Bernanke dále přibližně opakoval teze z vystoupení 10.01. Řekl, že další monetární uvolnění může být potřeba, opakoval připravenost přijmout razantní opatření. Fed podle něj musí být vyjímečně ostražitý a flexibilní připraven jednat rozhodně a včas.

Ekonomický růst: Bernanke také opakoval zhoršení výhledu ekonomického vývoje a zvýraznění nebezpečí nižšího ekonomického růstu. Podle něj růst ekonomiky bude letos podtrendový. I když by mělo dojít v průběhu roku k posílení, růst by měl být slabší, než v roce 2007. Za jeden z důvodů slabšího růstu ekonomiky považuje Bernanke drahý benzín, který mohl růst ekonomiky zkrátit o 0,5 procentního bodu. Tento efekt bude stlačovat spotřebitelskou poptávku i v budoucnu.

Inflace: Bernanke řekl, že inflační očekávání jsou dobře ukotvena a že tlaky na využití zdrojů povolily. Inflace by měla letos a příští rok klesnout za předpokladu, že důvěra veřejnosti v antiinflační postoj Fedu zůstane, nicméně přiznal inflační tlak v podobě drahých energií.

Finanční trhy, úvěry, hypoteční krize: Finanční situace zůstává dle Bernanke křehká, mnoho trhů peněz a kapitálů zůstává v nerovnováze. V otázce ztrát z hypoteční krize Bernanke zmínil ztráty krize méně kvalitních hypoték 100 mld. USD, částka se podle Bernankeho může zvýšit. Bernanke řekl že největší potíže úvěrů jsou na trhu hypoték. Fed spatřuje dle Bernankeho určité zpřísnění podmínek úvěrů na trhu hypoték a jiných trzích.

Zahraniční obchod, dolar, Čína: Bernanke řekl, že zlepšení americké obchodní bilance bude pokračovat, deficit je podle něj stále velký. Čína podle něj nemá zvláštní důvod se obávat poklesu hodnoty investovaných amerických dluhopisů. Dolar by měl dle Bernankeho ve střednědobém horizontu odrážet sílu ekonomiky.

Dopad na výhled monetární politiky: Komentáře Bernankeho nepřináší výraznější překvapení. Následují po týdnu od jeho významného vystoupení, kdy jasně posunul těžiště významu od inflace k nebezpečí slabosti ekonomického růstu a naznačil výraznější snižování hlavní úrokové sazby Fedu. Nejzajímavější tak jsou komentáře k chystané fiskální pomoci. Uvažovaný rozsah impulsu zřejmě příliš nepřekvapuje, nicméně jasné deklarace Bernankeho naznačují naléhavost potřeby pomoci, jak ji spatřuje Fed. Čekáme, že Fed sníží hlavní úrokovou sazbu na lednovém zasedání o úrokových sazbách o 50-75bps, dále na březnovém zasedání o úrokových sazbách o 25bps a možná i o 25bps v květnu kvůli nebezpečí slabšího růstu ekonomiky a napětí finančních trhů

Dopad na finanční trhy: Propad indexů aktivity regionu Philadephia v lednu je opět dobrá zpráva pro dluhopisy a špatná pro akcie, ve stejný čas zveřejněné komentáře Bernankeho nepřináší tolik nových informací jako v lednu a jsou pro trhy smíšené. Dolar po zprávách k euru mírně slábne, hlavní akciové indexy DAX, Dow Jones a Nasdaq po zprávách klesají o 1,1%, 2,2% respektive o 1,5%, výnosy německých a amerických státních dluhopisů po zprávách klesají o 4-5bps, březnový futures kontrakt na Brent po zprávě klesá o 1,6% a zlato slábne o 0,9%

Josef Kvarda