ČS - koment k zítřejšímu zasedání bankovní rady ČNB - hlasování bude těsné

O       Ve čtvrtek pravidelné zasedání ČNB. Bude to nejspíš velice těsné, my mírně se přikláníme k žádné změně sazeb. Rizikem zůstává hike již teď, nicméně pravděpodobnost vidíme kolem 40%. Nejbližší hike čekáme až spíše v lednu (+25bps na 3.50%).

O       Důvody pro náš baseline ve zkratce (více v textu) : inflace roste důsledkem nákladových šoků, silná koruna, reformy sníží spotřebu, stabilní sazby v EMU, mzdové požadavky odborů umírněné.

O       Hlasování bude těsné – centrální bankéři procitli s růstem říjnové inflace (který se sice očekával a který je důsledkem výlučně nákladových položek, ale který je vyšší než očekávání ČNB) a s navazujícími inflačními očekáváními odůvodňuje jestřábí trio Tůma, Niedermayer a Hampl potřebu brzkého zvednutí sazeb. I když ani jeden z nich se explicitně nevyjádřil, je zde silné riziko, že (minimálně) tito 3 pánové jsou ochotni sazby popohnat nahoru již v listopadu.

O       Z domova: z makra nejpodstatnější inflace v říjnu, ta rychle směrem nahoru (meziměsíčně + 0.6%, meziročně 4%), jediným, co ji ale žene kupředu, jsou potraviny.V listopadu inflace dosáhne zhruba 4.5%, kromě potravin i díky ropě. K tomu se přidají od Nového roku reformy a inflaci máte tak vysoko, jak si každý odhodlaný k hiku může jenom přát.

Martin Lobotka
Česká spořitelna, a.s.