ČS - koment pro 28.11. - inflační hydra, snižování USD sazeb nebude tak horké

Inflační hydra

·   GE: předběžný údaj pro inflaci přinesla překvapení: namísto očekávání 2,7% vzrostla inflace na 3%: struktura není zveřejněná, ale viníci jsou více méně na ráně – ropa a potraviny.

·   Hádejte kolik byla CZ inflace v listopadu (bude zveřejněno 10.12.). Nebo ještě lépe, kolik bude v 1Q08. Když vezmeme v úvahu týdenní šetření cen potravin a benzínu a dílčí údaje za Německo, tak se dostáváme k číslu 4,5%. Již v listopadu! No a přidejme do díže elektřinu, teplo a plyn a dostáváme se k 6% v 1Q08. OK, to už je pořádná rána, i přesto, že jde o jen a jen o nákladové faktory, tak Sedmička bude zvyšovat sazby a zvyšuje se pravděpodobnost urychlení cyklu hiků.

·   SK: Kápo NBS Šramko, že urychlování inflace není problém, protože jde o globální jev = roste i benchmark pro inflační kriterium.

ČR a region

·   CZ: Ve 3Q vzrostly reálné mzdy o 5% - roste ekonomika a taky pracovníky už není odkud brát. V příštím roce čekáme díky umírněným odborům akceleraci nominálních mezd k 8%, takže propad reálných mezd ke 3-3,5%.

·   HU: Taky zde promluvil hlavní kápo centrální banky, Simor: centrální banku znervózňují mzdy, bude sledovat, zda růst reálných mezd nepřevyšuje růst produktivity, pokud ano, tak jsou ready pro růst sazeb. Také ke kurzovému režimu: je jejich zájmem udržovat nízkou volatilitu HUFíku.

·   PL: dnes zasedá centrální banka, čekáme spolu s trhem +25pbs, riziko je k +50bps. Do konce první půlky 2008 vidíme sazby na 5,5%.

Svět

·   USA: trh je vyplašený a čeká prudké snižování sazeb Fedu pod 4%. Včerejší komenty Evanse a Plossera z Fedu však naznačily, že to nebude tak horké: Plosser (který bude mít hlasovací právo příští rok) nevidí řešení problému s kreditem v dalším snižování sazeb. A Evans zase, že Fed už dostatečně snížil sazby.

·   USA: Spotřebitelská důvěra poklesla na dvouleté minimum.

·   Německo: tady důvěra sice lepší, ale především díky hodnocení aktuální situace, výhled se postupně horší.

·   Ropa: spadla pod 95 USD páč OPEC: spekuluje se, že na svém zasedání příští týden by mohl zvýšit limity pro uvolnění tlaků na světových trzích. Fundamentálně vidíme prostor pro pokles k 80 USD.  

David Navrátil
Česká spořitelna, a.s.