Finance | 15.10.2007 09:26:19

ČS - výhled pro 42.týden - inflace v USA, volby v Polsku

USA

O Makro data: sledujte CPI, podle posledních minutes to vypadá, že Fed je stále obezřetný, nicméně očekávané zpomalení eko. růstu přece jen dává více prostoru k manévrování se sazbami. CPI bude prvním indikátorem, nakolik bude platit, že „účastníci zasedání mírně jistější tím, že pokles inflace z předchozích měsíců roku 2007 bude udržitelný“ (z posledních minutek). Dále: Béžová kniha, což je méně makro, více mikro sbírka poznatků „o situaci přímo na zemi“ z jednotlivých regiónů USA. Zahájené stavby domů, další z plejády slabších čísel, u tohoto se projevuje efekt převisu stávající nabídky domů na trhu nad poptávkou. A to se jen tak nezmění s prouděním vyššího množství domů po neschopnosti splácet úvěry jejich majitelů.

O FX+FI: trh se bude koncentrovat na CPI, především na jádro. Celková inflace bude kvůli benzínu vysoká, což může vyplašit trh (dolar by měl posílit, výnosy nahoru). Průmyslová produkce a zahájené stavby domů by trh ovlivnit neměly. Béžová kniha by mohla, pokud bude pozitivní: podstatně klesne očekávání dalšího snížení sazeb, čili opět pozitivní pro USD a negativní pro dluhopisy.

Evropa

O Makro data: V Evropě ZEW čili pohled analytiků a portfolio manažerů na současnou situaci. V minulosti byl ZEW více negativní, než jak to nakonec dopadlo. Jinak celkem nic, už tradičně se více děje za oceánem než tady na starém kontinentě.

O FI: dominantně pod vlivem USA, to znamená prostor pro růst výnosů.

CEE region

O V Polsku přes víkend parlamentní volby (21.10.). Dle průzkumů se stane politická scéna méně roztříštěná, jelikož do parlamentu by se měly dostat jenom 3-4 strany. Trh by nejvíce přivítal koalici s Občanskou platformou (OP), která upřednostňuje brzké přijetí eura, reformy (kupříkladu rovnou daň) a privatizaci. Bude však záležet i na síle PiS. Stále nevylučujeme možnost veliké koalice PiS-OP. Pokud však PiS skončí v opozici a bude kontrolovat min. 2/5 křesel, bude zkomplikovat a až znemožnit práci koalice (prezident je totiž dvojče Kaczynskí a pokud nějaký zákon vetuje, parlament může veto prolomit jedině třípětinovou většinou). V tomhle případě by byl dopad voleb neutrální. Nejméně příznivá varianta: dlouhé období nejistoty a vyjednávání, případně vznik menšinové vlády (možné pokud by vyhrála PiS, ale nemohla najít koaličního partnera).

O Makro data: Z ekonomických dat v Česku tenhle týden běžný účet za srpen (-7.9 mld. CZK) a (současný hnací motore růstu=) maloobchodní tržby za srpen (čekáme +8 %). V Polsku i Maďarsku mzdy, důležité pro další vývoj měnové politiky (zejména v Maďarsku je důležité, jestli bude mzdy udělají prostor pro další snížení sazeb v listopadu, přestože se blázní ceny potravin). Na Slovensku HICP index, s inflačním kritériem by SK nemělo mít.

O FI: Pokles rizikové averze pomáhá utahovat spready na dluhopisech vůči bundům. Data by měly být v PL z hlediska dluhopisů spíše negativní (růst inflace, stále rychlé zvyšování mezd, pomalá průmyslová produkce). Pro HU dluhopisy budou důležitá mzdová data.

O FX: I tady se projevil pokles rizikové averze a měny posílily. Bez jobovek z hlavních trhů bude pozitivní sentiment přetrvat. Nejbližší technické překážky pro měny v cestě na silnější úrovně jsou 249 HUF, 33,5 SKK a 3,72 PLN. My počítáme s neutrálním resp. jenom mírně pozitivním výsledkem voleb v Polsku (pokračování dosavadní hospodářské politiky bez ambicióznějšího ekonomického programu, absence motivace k snižování rozpočtového deficitu). Pokud by volby překvapily a nová vláda přišla s reformním programem, zlotý by dostal další výrazný impulz pro zhodnocení.