Finance | 26.09.2007 09:37:17

ČS - koment pro 26.9. - včerejší makro z EU a USA

· (D-1) Slováci ponechali sazby beze změny tak jak se čekalo. Tenhle rok už změnu v sazbách nečekáme, v roce 2008 bude imperativem (ne)aktivita ECB, která určí i případný rozsah a směr pohybu slovenských sazeb.

· (D) Pro změnu zasedá polská centrbanka.- trh jak jedna žena (chtěl jsem napsat „jako jeden muž“, ale není to generově korektní) nečeká žádnou změnu, což ale neznamená, že by centrální banka dosáhla vrcholu své hikovací kampaně : i když inflační data za srpen byla překvapivě dobrá (zejména jádrová inflace se propadla, a to až na 1.2% meziročně), mzdy stále rostou velice rychle (po zohlednění změn v zaměstnanosti vzrostly agregátní mzdy o zhruba 14% (!) ) a fiskální rizika se také zvýšily (úlevy na daních rodinám příští rok). Domníváme se proto, že centrální banka počká s dalším zvýšením až do října/listopadu 2007.

EMU

· (D-1) IFO taky slabší, jak co se týče očekávání tak i hodnocení současné situace, zejména kvůli silnějšímu Euru (německá ekonomika dost těží z exportů např. strojírenských celků) a dražší ropě (i když silnější euro tento druhý kanál tlumí). Klíčovou otázkou podle mně ale výhledově bude, co s kreditem. Jestli se do tohoto mixu přidá déle trvající turbulence na kreditním trhu, může být toto Ifo předskokanem zpomalení v Evropě.

US

· (D-1) Za oceánem včera prodeje existujících domů a spotřebitelská důvěra. Zejména důvěra propadla, nejvíce za poslední 2 roky (na 99.8 oproti 105.8 předchozí měsíc). To je samozřejmě nepříjemná zpráva , kombinace klesajících cen nemovitostí a ochabující spotřebitelské morálky by jistě nevěštila nic dobrého pro americkou ekonomiku. Obzvlášť, pokud se firmy rozhodnou nevytvářet pracovní místa tváří v tvář přetrvávající nejistotě. Prozatím bych to ale interpretoval asi nejspíš jako jeden údaj, jež může posouvat Fed blíže k exekuci scénáře „budeme konat v zájmu zajištění udržitelného růstu“.

· (D-1) Prodeje existujících domů taky žádná sláva – anualizovaně zhruba 5.5 mil. baráků (nejméně od 08/02). Když si člověk uvědomí, že existující domy jsou zhruba 9/10 celkového trhu, není to málo. Počet neprodaných domů je cca 4.6 mil, zhruba dost na dalších deset měsíců, jestliže se bude prodávat jak nyní. Situaci můžou pomoci mírně klesající prime sazby na hypotékách, i když o oživění v subprime sektoru nemůže být ani řeči (ARM prime sazby se moc nehnuly a riziková prémie je stále vysoká). Sektor nemovitostí má tak ještě těžké dni před sebou.