Northern Rock aneb lekce z globalizace

Paradoxní je, že Northern Rock se zaměřuje téměř výhradně na "prime" segment a expozice firmy vůči problémovým hypotékám v USA a s nimi souvisejícím finančním derivátům je téměř nulová. Banka však doplatila na svůj obchodní systém, který byl do té doby finančním světem vysoce hodnocen. Northern Rock má pouze 76 poboček (což mj. také opticky zhoršilo obrázek, když fronty klientů požadujících zpět své peníze byly logicky delší) a přibližně tři čtvrtiny potřebných finančních prostředků si vypůjčoval na velkoobchodních trzích (od jiných bank). To sice vedlo k tomu, že se banka zařadila mezi nejefektivnější v zemi, její závislost na ochotě jiných bank půjčovat peníze se jí
však stala osudnou. V momentě, kdy se tato ochota značně snížila, banka začala mít potíže, které vyústily až v nutnost požádat Bank of England o výpomoc.

Nelze jednoznačně říci, zda se situaci dalo předejít, nicméně šance zde byla. Bank of England se v srpnu nepřipojila ke svým kolegyním ECB, FED a Bank of Japan a krátkodobému mezibankovnímu trhu neposkytla dostatečně velkou dodatečnou
hotovost. Důsledkem toho vzrostly tříměsíční tržní úrokové sazby ve Velké Británii o 1,13 procentního bodu nad referenční sazbu Bank of England (která je již tak velmi vysoká - 5,75%), zatímco v eurozóně se tyto úrokové míry dostaly jen o 0,72 procentního bodu nad referenční sazbu ECB. To, co mohlo být z počátku vnímáno jako vítané nemíchání se do trhu ze strany BoE, se vzápětí této centrální bance krutě vrátilo. Finanční výpomoc poskytnutá Northern Rock (i když ta ji zatím nevyužila) je totiž (nejen) ve Velké Británii stále více vnímána jako bailout a představitelé BoE budou mít zřejmě ještě horké chvíle v přesvědčování veřejnosti, že se o bailout nejedná. Ztráta kredibility je přitom možná to nejhorší, co může centrální banku potkat.

Ačkoliv šance, že se banka ze současné krize dostane a bude pokračovat v činnosti taková, jaká je nyní, stále existuje, ve hře jsou mnohem pravděpodobnější varianty. Nejvíce se hovoří o tom, že banku koupí jiná, kapitálově silnější finanční instituce. První na seznamu uchazečů, o nichž se spekuluje, jsou britské banky jako HSBC a Barclays. Druhá jmenovaná se sice stále uchází o koupi ABN Amro, nicméně její šance jsou v tomto případě velmi nízké. Northern Rock by tedy mohla být určitou náhradou. Z kontinentálních bank se hovoří například o francouzské Credit Agricole nebo holandské ING. Na první pohled se může zdát současná cena akcií Northern Rock atraktivní. Má to však
svá "ale". Zaprvé je relativně málo času i informací na ocenění banky (je pravděpodobné, že BoE se bude snažit zprostředkovat prodej co nejdříve). Zadruhé, mnoho potenciálních zájemců má samo problémy se současnou situací na finančních trzích. Pokud budou ochotni vyjednávat, poté si jen těžko představit, že budou nabízet zajímavou prémii k
aktuálnímu kruzu. Na druhou stranu akcionáři Northern Rock dobře vědí, že pokud banku nebo její část neprodají, nemůžou v příštích čtvrtletích očekávat nic jiného než klesající zisky.

Je evidentní, že problémy Northern Rock přilely oleje do ohně hořícího na globálních finančních trzích. Více jasno mohou do současné situace přinést podstatné události tohoto týdne. Tou první je dnešní zasedání FOMC a jeho rozhodnutí o úrokových sazbách. Přibližně dvě třetiny analytiků jsou toho názoru, že sazby půjdou o čtvrt procentního
bodu dolů na rovných 5%, zbytek je optimističtější (viz tabulka). Zapadnou by však neměla ani skutečnost, že v tomto týdnu ohlašuje své kvartální výsledky několik významných amerických investičních bank. Jejich čísla a komentář mohou mnohé napovědět.

Marek Hatlapatka