TÝDEN NA DEVIZOVÉM TRHU (19.3.2007)

CZK/EUR
Týdenní komentář
Uplynulý týden můžeme nazvat týdnem české koruny. Ze začátku sice nebyla příliš volatilní a pohybovala se kolem hranice 28,20 CZK/EUR, ale v jeho konci si své pozice stále vylepšovala a v pátek odpoledne se dokonce podívala až na své několika měsíční maximum na hladině 27,81 CZK/EUR.

Domácí měně se dostalo velmi příznivých zpráv z domácí ekonomiky. Zejména se jednalo o výsledek průmyslové výroby v lednu, která vzrostla o 9,8 %, čekalo se 6 % a stavební výrobu, ta zrychlila dokonce o 29,2 %, což představuje skutečně robustní akceleraci. Zde je však důležité si uvědomit, že zimní měsíce loňského roku byly mnohem chladnější než letošní.
Další pozitivní informací byl běžný účet platební bilance v Česku za leden, který překvapil přebytkem 5,49 mld. CZK, čekalo se 3,5 mld. CZK. Jednalo se o nejlepší údaj za posledních deset měsíců. Důvodem je zejména pozitivní domácí obchodní bilance.
Na politické scéně jsme byli svědky slovních „hrátek“ mezi ČSSD a vládní koalicí, jež vážně uvažuje o tom, prodat 7 % podíl ve společnosti ČEZ.
Hlavní příčinou, která stojí za masivní apreciací domácí koruny, je však globální averze zahraničních investorů vůči riziku, které velmi nízko úročená česká koruna omezuje.

Z pohledu domácích zpráv bude tento týden nezajímavý, protože jediné co lze připomenout, je pondělní výsledek maloobchodních tržeb za leden.
V průběhu týdne se dočkáme obchodní bilance z eurozóny (středa), ale zprávou číslo jedna bude čtvrteční zasedání amerického FEDu, který má na programu měnové jednání.

Pro tento týden předpokládáme pohyb kurzu koruny v pásmu 27,50 – 28,00 CZK/EUR.

Dlouhodobý výhled
V prvních dvou čtvrtletích letošního roku čekáme, že se koruna bude držet slabší kolem hranice 28,00 CZK/EUR, kterou může krátkodobě prorazit.
Ve druhé polovině roku by se měl obnovit dlouhodobý růstový trend koruny. Obnovení tohoto trendu by mohla oddálit jen vnější událost hlubšího rozsahu (např. výprodeje na emerging markets). Na podzim roku 2007 a v jeho závěru by se koruna mohla obchodovat kolem 27,50 CZK/EUR a mířit k 27,00 CZK/EUR.

CZK/USD
Týdenní komentář
Domácí měně se dařilo v uplynulém týdnu také vůči dolaru. Zatímco v první polovině týdne se pohybovala v pásmu 21,30 - 21,50 CZK/USD, v jeho konci začala silně posilovat a zastavila se až na hladině 20,86 CZK/USD.
I když se dolaru dostávalo poměrně slušných zpráv z ekonomické scény, přesto se propadl z hranic 1,3160 USD/EUR až na 1,3340 USD/EUR.

V minulém týdnu byl zajímavý především výsledek silného přílivu kapitálu do USA za leden ve výši 74,4 mld. USD, což znamená, že schodek obchodní bilance (59,12 mld. USD). Dále to byl schodek tamního běžného účtu za čtvrté čtvrtletí 2006 ve výši 195,8 mld. UDS (čekalo se 203 mld. USD).
Americká měna přesto padala na světových trzích a to díky náladě zahraničních investorů a jejich averzi vůči riziku. Americký trh nemovitostí vykazuje špatné výsledky a rostou tak obavy snížení dolarových sazeb. Ty v pátek částečně rozptýlil výsledek indexu spotřebitelských cen, který mírně vzrostl meziročně o 2,4 % (čekalo se 2,3 %).
Dle vyšší inflace se dá předpokládat, že snižování sazeb ještě není na pořadu dne, což hráče na trhu uklidnilo.

Během tohoto týden se budeme soustředit zejména na středeční zasedání amerického FEDu, který má měnové jednání na programu, avšak pohyb sazeb směrem dolů nepředpokládáme. Zajímavá budou zejména pozdější komentáře. Důležitá také budou data z amerického trhu nemovitostí (počet započatých domů a prodeje existujících domů).

Pro tento týden předpokládáme pohyb v pásmu 20,70 – 21,20 CZK/USD.

Dlouhodobý výhled
Tento rok očekáváme dolar v pásmu 1,250 – 1,333 USD/EUR. Rizika americké ekonomiky přetrvávají. Je jím schodek zahraničního obchodu, který se zatím daří krýt přílivem zahraničních investic. Předpokládá se, že dojde i poklesu růstu americké ekonomiky. Hodnoty pod 21,00 CZK/USD jsou dlouhodobě pravděpodobné až v druhé polovině roku, přičemž je možné, že se krátkodobě koruna podívá pod tuto hranici.

CZK/SKK
Týdenní komentář
V minulém týdnu si domácí měna vylepšila své pozice také vůči slovenské koruně. Ze začátku se pohybovala ještě kolem hranice 0,8350 CZK/SKK, ale v závěru týdne se apreciace české koruny projevila a podívala se až pod 0,8230 CZK/SKK.
Domácí měna byla ke konci týdne jistou anomálií v rámco středoevropského regionu, protože forint i zlotý dokonce mírně ztrácely. Právě díky velmi nízkému úročení se stala domácí koruna vyhledávaným aktivem zahraničních investorů, kteří jí dávali přednost kvůli nízkému riziku plynoucí nízkých úrokových měr.

Z slovenských zpráv můžeme zejména jmenovat výsledek lednového zahraničního obchodu, jež skončil, poprvé za tři roky, v přebytku 4 mld. SKK.
Dále meziroční míra inflace za únor klesla na 2,7 % (v lednu to bylo 3,0 %). Pro srovnání u nás je inflace za stejné období 1,5 %.

Pro tento týden nejsou na programu žádná slovenská data. Nepředpokládáme, že by si slovenská koruna výrazně pohoršila své pozice a vidíme jako reálné, že se bude pohybovat v blízkosti hranice 34,00 SKK/EUR. Vůči české koruně to bude pravděpodobně v pásmu 0,8300 – 0,8400 CZK/SKK.

Dlouhodobý výhled
Jestli se slovenské ekonomice podaří udržet stávající dynamiku růstu, kurz její měny bude nadále posilovat. Toto posilování ale již nebude tak rychlé jako za poslední půlrok. V budoucnu je pravděpodobná zvýšená volatilita kurzu. Měna je v přístupovém režimu k euru ERM 2, což jí v současnosti značně destabilizuje.

Kalendář událostí pro tento týden

Pondělí 29. 1. 2007
Česko: Maloobchodní tržby za leden

Úterý 30. 1. 2007
USA: Počet započatých staveb domů za únor
USA: Počet nově vydaných stavebních povoleních

Středa 31. 1. 2007

EMU: Obchodní bilance za leden
USA: údaje o hypotékách
USA: Zasedání FED – na programu měnové jednání

Čtvrtek 1. 2. 2007
EMU: Průmyslové objednávky za leden

Pátek 2. 2. 2007

EMU: Platební bilance za leden
USA: Počet prodaných existujících domů za únor