Čistá hodnota aktiv Orca za rok 2006 překonala očekávání

Orco včera oznámilo, že čistá hodnota jeho aktiv (NAV) za rok 2006 činila 92 EUR (+85 % r/r). Údaj je vyšší, než management odhadoval v polovině loňského roku (70 EUR). Na základě nově sděleného NAV se akcie Orca obchodují za násobek P/NAV 1,23. To je nižší násobek, než jaký považujeme za odpovídající (1,4). Oznámené NAV by mohlo posílit zájem o akcie Orca. S novým NAV a s násobkem P/NAV 1,4, by odpovídající tržní cena pro akcie Orca mohla být 3 581 Kč (128,8 EUR).

Orco se také rozhodlo prodat velkou část svého hotelového portfolia a firmy řídící hotely. Kupcem bude společný podnik vlastněný fondem Endurance Hospitality Fund (který spravuje Orco) a institucionálním investorem. Oba vlastníci budou vlastnit polovinu podniku, tedy každý bude mít vlastní jmění 250 mil. EUR. Orco zůstane ve fondu akcionářem s podílem kolem 20 %. Nový podnik bude mít kapacitu investovat do hotelových aktiv až 2 mld. EUR.

Orco rovněž oznámilo, že jeho neauditované tržby za rok 2006 činily 169,3 mil. EUR, což je méně než v listopadu odhadovaných 180 mil. EUR. Důvodem je účetní změna v Polsku, která přesunula tržby ve výši 10 mil. EUR do 1Q07. Projekce tržeb na rok 2007 (včetně prodeje hotelů) činí 233 mil. EUR, a rovněž zaostává za předchozím plánem (300 mil. EUR). Díky velmi dobrému NAV očekáváme, že nižší projekce budou mít pouze omezený dopad.

Oznámení přišlo až po zavření trhu. Očekávání zvýšila tržní cenu Orca na historické maximum 3 153 Kč (+0,2 % d/d) při objemu obchodování 136 mil. Kč.

Milan Vaníček