USA - produkční inflace PPI výrazně nad očekáváními trhu

PPI (11 2006 bez sez. vlivu, m/m)                  PPI bez cen energií/potravin (11 2006 bez sez.vlivu, m/m)

Skutečnost: 2,0% (největší vzestup od 11 1974)  Skutečnost: 1,3%
Očekávání: 0,5% (Bloomberg,Reuters)                   Očekávání: 0,2% (Reuters, Bloomberg)
Předchozí: -1,6%                                                     Předchozí: -0,9%

PPI (11 2006, y/y)                                           PPI bez cen energií/potravin (11 2006, y/y)

Skutečnost: 0,9%                                          Skutečnost: 1,8%

Očekávání: -0,6% (Bloomberg)                      Očekávání: 0,9% (Bloomberg)

Předchozí: -1,6%                                          Předchozí: N/A

Rozbor: Růst indexu PPI byl podle očekávání způsoben silným vzestupem cen energií o 6,1% m/m po poklesu o 5,0% m/m v říjnu. Významně vzrostly ceny benzínu o 17,9% m/m po poklesu o 7,9% m/m v říjnu, ceny zemního plynu vzrostly o 5,9% m/m po poklesu o 9,3% m/m v říjnu a ceny topných olejů vzrostly o 7,7% m/m po růstu o 1,8% m/m v říjnu. Ceny potravin v listopadu vzrostly o 0,1% m/m. Bez cen potravin a energií vzrostly výrobní ceny nezvykle výrazně kvůli silnému růstu cen osobních vozů o 2,2% m/m po poklesu o 2,3% m/m. Ceny vybavení pro firmy se v listopadu zvýšily o 1,4% m/m.

Hodnocení: Výsledky výrazně překonaly odhad trhu. Na druhou stranu jde hlavně o kompenzaci předchozích silných poklesů výrobních cen. V dloouhodobém průměru stále trvá trend poklesu inflačních tlaků, tedy silného růstu cen energií a také růstu cen bez cen potravin a energií

Dopad na finanční trhy: Výsledky výrobních cen a rezidenčního stavebnictví jsou z hlediska srovnání s odhadem trhu nepříznivé pro dluhopisy, v případě výrobích cen i pro akcie. Ovšem dlouhodobě je dopad na finanční trhy spíše opačný, neboť inflace a aktivita rezidenčního stavitelství klesají. Euro po výsledcích mírně zpevnilo k dolaru na 1,317, zejména americké dluhopisy v reakci na výsledky oslabily, reakce ale netrvala dlouho a během dnes se ztráty podařilo téměř eliminovat. Netypicky odlišný byl dnes vývoj evroských dluhopisových trhů. Po mimořádně silných výsledcích indexu Ifo také americké výsledky dluhopisům moc nepomohly a byť jejich prvotní ztráty nebyly tak velké jako v případě amerických dluhopisů, jejich denní minima se stále prohlubovala. Platí to pro německé dvouleté a desetileté státníé dluhopisy. Index německé burzy DAX po výsledích oslabil, ale po někoika hodinách se podařilo indexu dostat nad výchozí hodnoty

Dopad na výhled monetární politiky: Výsledky jsou v souladu s naším očekáváním, že Fed úrokové sazby nebude měnit do druhého čtvrtletí příštího roku, pak čekáme jejioch snížení do konce roku o 75bps v důsledku poklesu ekonomického růstu a inflace

Josef Kvarda