BHS - možný vývoj burzy ve 4Q tohoto roku - bez jasného trendu

Domácí akciový trh ve 4.Q.2006 bude pravděpodobně bez jasného trendu stejně jako v předchozím období a zatím mnoho nesvědčí o nějaké dramatické změně charakteru trhu. Korekce, jakou byl všeobecný pád akcií na přelomu května a června, je podle našeho mínění v posledním čtvrtletí tohoto roku málo pravděpodobná, stejně jako překotný růst. Květnová korekce zanechala na trhu výrazné stopy a v takových podmínkách může být trh náchylnější k okamžitým impulzům (výkyvům). Pražské burze by do konce roku svědčil pokračující klidnější průběh, který by ji přes pravděpodobné dočasné poklesy mohl dovést k celkovému mírnému růstu indexu na hladinu +2 a ž +6%-ního celkového ročního zhodnocení  (tj. na cca 1500 až 1560 bodu indexu PX), což je i hrubý odhad dalšího vývoje.

Český akciový trh do konce roku nemůže počítat s oživením ze strany IPO, duálních listingů, či zahájením privatizace společnosti ČEZ; vliv obchodování s deriváty bude zatím asi spíše sporadický. Za to více, než v případě parlamentních voleb, mohou nyní na akciový trh doléhat podzimní senátní a komunální volby, které by měly dát odpověď na otázku: „Zda bezvládí bude trvat dále, nebo ne a v tom případě, za jakých podmínek.“

Reakce na výsledky korporací za 9M tohoto roku mohou být podobné jako v pololetí, tj. relativně vysoká očekávání trhu a slušné výsledky firem. Dopad na ceny akcií by neměl být tedy příliš silný. Přesto jsou zde určité odlišnosti u jednotlivých titulů.

S určitou mírou nadhledu lze říci, že nejcitlivějšími tituly na výsledky hospodaření mohou být Telefónika O₂  a Unipetrol.

V prvém případě bude otázkou, do jaké míry mohou být výsledky Telefóniky O₂ za rok 2006 (případně v létech následujících) zatíženy reklamními náklady a náklady na spojení Eurotelu a Českého Telecomu, jakož i náklady na nové produkty a naopak kdy a jaké efekty spojení firem přinese.

V druhém případě půjde o informaci, jak se skupina Unipetrol vypořádává s restrukturalizací (prodeje Kaučuku a Spolany, synergické efekty s PKN Orlen atd.) a zda se může naplnit určité očekávání, že díky příznivému vývoji zisku by mohla být absorbována i negativní skutečnost – pravděpodobné vytvoření rezervy na soudní spory ve výši cca 870 mil Kč - bez přílišného negativního dopadu na kurz akcie.

U ostatních titulů se nějaké překvapení zatím nečeká. Trh je namlsán ČEZem, v případě Zentivy se bude pídit po důkazech úspěšného závěru roku a dodržení cílů deklarovaných vedením společnosti. Bankovní společnosti by měly souvisle profitovat na rostoucích sazbách.

Za výše očekávané situace na trhu lze očekávat pokračující posun směrem ke krátkodobějším časovým  horizontům investic na akciovém trhu,  k rychlejším a častějším výběrům zisků a k hledání profitu v krátkodobých vlnách trhu včetně denních pohybů.

To hlavní, co přinesou měsíce posledního kvartálu 2006, může být na konec v poněkud jiné rovině. Více než samotný vývoj ve 4.Q. se zdá být podstatnější, jaký základ se bude vytvářet pro vývoj trhu v roce 2007. Proto každá událost posledního čtvrtletí  a její odraz v obchodování bude mít stále více tento nádech a i z tohoto hlediska (a možná, že především) by měla být posuzována.

Petr Hlinomaz
BH Securities