ČS - investiční doporučení - zavření short CZK/SKK

Po parlamentních volbách se na Slovensku vytvořila vláda z  bývalých opozičních stran SMER+LS-HZDS+SNS, což byla investory nejmíň preferována alternativa. Trhy slovenskou kačku vytrestaly. NBS sice v souladu s očekáváními kurz zatím brání, hranice pro intervence se však posouvá nahoru a jejich účinnost zdá se slábne. Naopak, česká kačka si nepřítomnost vlády vůbec nevšímá a žije si svým životem nejstabilnější měny v regionu. To nám vystopovalo pozici číslo 20 na nákup SKK vůči CZK. V současnosti nedoporučujeme tuto pozici znovu otevírat.

Důvody:

Povolební jednání na Slovensku dopadly jinak, než jsme my a zjevně i trh věřili. Současná vládní konstelace znamená nejmenší kontinuitu v dosavadním směrování ekonomiky (vyšší sociální výdaje a tlak na zvyšovaní rozpočtového deficitu), což představuje významné riziko pro plány přijat euro v roce 2009.
CZK je naproti tomu mnohem méně citlivá na politiku a počíná si velice dobře, i když ani tady není politická situace růžová. Rizika (nebo potenciál pro negativní změnu) jsou však patrně menší než na Slovensku. Důležitou skutečností je také to, že CZK reagovala mnohém méně citlivě (než v minulosti) na negativní sentiment vůči rozvíjejícím se trhům.
Kurzový vývoj tedy zastínil kladný úrokový diferenciál.
V současnosti nedoporučujeme tuto pozici znovu otevírat. Úrokový diferenciál na 1-ročních sazbách se sice rozšířil na cca 300 bodů, už na konci měsíce by se však mohl ještě zvětšit pokud NBS zvedne sazby, udrží si jestřábí rétoriku a psychologie trhu se nezmění. Slovenská kačka by navíc mohla v následujících dnech dále oslabovat. Poslední intervence zvyšují riziko, že spekulanti dostanou chuť budovat dlouhé pozice EUR/SKK za účelem proražení pásma +2,25% od parity (=39,3) a přiblížení se 15% (44,22). Minimálně do zveřejní programu nové vlády (začátek srpna) je otevíraní nových pozicí v SKK rizikové. V SKK máme otevřenou ještě jednou pozici, ta je však zatím pod hranicí stop-loss.

Mária Fehérová
Česká spořitelna, a.s.


Tyto zprávy pro vás vytváří Analytické oddělení České spořitelny