BHS - 25.týden za námi, 26. před námi - v zajetí spekulací a US sazeb

Po zhodnocení akcií na pražské burze o +3,66% v 24. týdnu, v tom minulém - 25. týdnu zhodnotila burza akcie o +1,66%, aby tak umazala další díl z poklesů druhé poloviny května.

Pražská burza sice sledovala, co se děje na okolních trzích blíže, či za mořem, ale mnohem volněji, než před tím. Až do pátku se držela růstového trendu, kterému postupně během týdne ubývalo sil, což bylo patrné  z průběhu denního obchodování i z denních objemů obchodů. Ty postupně klesly na 2,8 mld Kč (za jeden obchodní den) a ve svém součtu vytvořily týdenní sumu 17,8 mld Kč, což je šedivý průměr, který vynikne při pohledu na 37,3 mld Kč z předminulého týdne.

Uplynulý týden neoplýval nějakým bohatým seznamem událostí. Proto ponechal burzy tak trochu svému osudu, a proto jsme mohli vidět o něco větší volnost v jejich vzájemném vývoji.

Při pohledu za moře to byly především v závěru týdne o desetinu procenta větší pokles složeného indexu 10-ti hlavních ek. indikátorů (LEADING INDICATORS): -0,6% proti odhadu -0,5% a nečekaný pokles objednávek zboží dlouhodobé spotřeby (DURABLE GOODS ORDERS): -0,3% proti odhadu +0,4%, které představovaly indikaci relativně rychlejšího budoucího zpomalení americké ekonomiky. Na trhu nicméně během týdne nepanovaly žádné extrémní pocity  a obchodování mohlo být relativně hladké.

Na evropské scéně to byly zejména dva německé indexy: květnový index cen výrobců (PPI) a červnový index spotřebitelských cen (CPI), oba indikující  ekonomický růst doprovázený inflací kolem 2,5% proti hranici ECB postavené na 2,0%, což se staví na stranu dalšího zvyšování evropských úrokových sazeb.

Z domácích událostí je vhodné připomenout valnou hromadu společnosti Unipetrol, která oživila zájem o budoucnost firmy, ale bez zásadních informací a bez dividendy.

V tomto bodě lze být obecnější a říci, že korporátním událostem se na akciových trzích dostalo v minulém týdnu přeci jen o něco většího sluchu.

To nebude asi platit v týdnu nadcházejícím. Ne že by z firem neproudil dostatek podnětů, ale stěžejní událostí bude osud základní úrokové sazby v Americe. Její zvýšení o 25 bp. na 5,25% se všeobecně čeká a trhem je již započteno. Takové zvýšení sazby, či jeho odklad mohou znamenat dočasně cestu vzhůru. Vyšší navýšení, či negativní komentáře k budoucnosti budou znamenat pokles. Amerika tak bude pravděpodobně nestabilní podle toho, jaký náhled na rozhodnutí centrální banky bude v ten daný okamžik převažovat.

Orgán americké centrální banky: The Federal Open Market Committee, který rozhoduje o nastavení základní úrokové sazby, končí své zasedání ve čtvrtek a tehdy bude zveřejněno i jeho rozhodnutí. Do té doby budou trhy pozorně sledovat kromě pravidelné týdenní agendy čísla o nových a stávajících prodejích domů a index spotřebitelské důvěry.

Lze očekávat, že Amerika v příštím týdnu bude opět větší měrou ovlivňovat ostatní akciové trhy a že dojde opět k těsnější vazbě ve vývoji kapitálových trhů včetně střední Evropy.

Tím by měl dán i obraz vývoje pražské burzy v příštím týdnu. Větší volatilita a vyšší riziko poklesu. Výhodou zůstává nižší cenová hladina akcií v porovnání  se zahraničím.

Doplňme jen, že i ČNB bude ve čtvrtek jednat o výši základních úrokových sazeb. Současné oslabení koruny a zejména výhledy na jeho pokračování v důsledku:

-    rostoucího záporného úrokového potenciálu,

-    dividendové sezóny a odlivu peněz z Česka do zahraničí,

-    makroekonomických čísel

uvolnilo ruce centrální bance ke zvýšení sazeb, což je nyní velmi pravděpodobné.

Petr Hlinomaz

BH Securities