ČNB - analytici - snížení sazeb je nepravděpodobné

Analytiky očekávaná trajektorie úrokových sazeb se oproti únorovému šetření zvýšila. Důvodem je březnová depreciace koruny. Podle některých analytiků se kurz přiblížil k úrovni, se kterou počítá lednová prognóza ČNB. Centrální banka tak vlivem kurzového vývoje nebude muset měnit svoji inflační prognózu, ani implikovanou trajektorii úrokových sazeb. Snížení úrokových sazeb se tak jeví jako nepravděpodobné, i vzhledem k poslední komunikaci ČNB (…nemělo by docházet k častým protisměrným pohybům úrokových sazeb …). První trhem očekávané zvýšení sazeb by mělo nastat na přelomu 3Q/4Q06 (FRA sazby), v horizontu 1R by se 2T repo sazba měla podle analytiků pohybovat kolem 2,50 %. Podle nich bude stát za razantnějším zvyšováním korunových sazeb i vývoj sazeb v eurozóně. Jeden ze zahraničních analytiků očekává v ročním horizontu nárůst 2T repo sazby na 3,25 %, což je ale podmíněno zvýšením sazeb ECB na 3,50 %.

V březnu všichni dotázaní analytici očekávají stabilitu měnověpolitických sazeb. Očekávaný sklon křivky peněžního trhu v horizontu 1R, měřený 12M PRIBOR – 2T repo, mírně klesl na 27 bp. Rozpětí odhadů 12M PRIBORu v horizontu 1R se oproti únoru výrazně zúžilo, což může být dáno větší jistotou ohledně budoucí měnové politiky. Rizikem ve směru nižších sazeb může být kurz koruny a nižší růst sazeb v eurozóně.

Očekávané desetileté sazby oproti únoru nepatrně stouply. Důvodem je přehodnocení budoucí měnové politiky ČNB vlivem oslabení koruny a očekávaný růst výnosů v eurozóně. Růst korunových výnosů podle jednoho z analytiků by měl být rychlejší v první polovině roku 2006, posléze s očekávaným koncem zvyšování úrokových sazeb Fedem i ECB a návratu koruny k apreciačnímu trendu by měl odeznít. Rostoucí emise SD by měly být pokryty zvýšenou poptávkou po delších dluhopisech ze zahraničí, ale i domácích fondů a stavebních spořitelen.