SRN - HDP (Q3 2004) - Růst
ekonomiky dosáhl ve třetím čtvrtletí nečekaně pouze 0,1% q/q, trhy čekaly pokles růstu
ekonomiky na 0,3% q/q (Reuters, Bloomberg), my jsme čekali pokles růstu
HDP o 0,4% z 0,5% q/q ve druhém čtvrtletí; meziroční růst
ekonomiky klesl na 1,3%, trh čekal naopak mírné zrychlení na 1,6% (odhad dle Bloomberg) z 1,5% po očištění o vliv pracovních dnů, bez této úpravy by
ek. růst měl zpomalit na 1,5% (Bloomberg) resp. na 1,55% (Reuters) z 2,0% ve druhém čtvrtletí. Podle statistického úřadu
Německa zpomalení růstu
ekonomiky je věcí hlavně zpomalením růstu
exportu a zrychlením růstu importu, naopak překvapivě výrazně vzrostly
investice a výdaje do zásob;
Zisky firem rostou stejně jako produktivita
práce -
firmy si tak mohou stále dovolit uspokojit růst poptávky úsporami a vyšší efektivitou (zvláště v obdobích nejistoty, kdy
euro zůstává silné a kdy
ropa výrazně
zdražila a hrozí zpomalení růstu
světové ekonomiky),
zaměstnanost teprve přestává klesat. Proto také zůstává slabá
spotřeba domácností a
investice firem, růst
exportu vlivem zpomalení růstu
světové ekonoiky zpomaluje. Věříme, že
zdražení ropy nedovolí v minimálně v H2 2004 a v prvním čtvrtletí příštího
roku zrychlit
ek. růst
USA a tím i
exportu Eurozóny/
SRN, nevýrazný
ek. růst
Eurozóny a
SRN by ve stejném období měl mírně zpomalit (nepříznivě budou působit také slabost domácí poptávky a silné
euro); Poslední předstihové indikátory, zejména
indexy nákupních manažerů průmyslu a firemní aktivity
služeb již tuto skutečnost naznačily. v příštím
roce nejdříve od Q2 očekávané posílení
ek. růstu v důsledku očekávaného posílení expanze
světové ekonomiky, oslabení
eura,
spotřeba domácností a zřejmě i
investic firem a
investice do zásob zůstanou příští
rok slabší
AUTOR: Josef Kvarda