Tuzemské spotřebitelské ceny pokračují v růstu (Ranní zpráva z finančního trhu)

První polovina týdne byla ve znamení příprav na dnešní den. Evropská centrální banka potvrdí svůj holubičí tón a spokojenost se současným nastavením měnové politiky. Nová prognóza ukáže silnější ekonomiku, ale inflaci stále pod cílem. Květnová inflace v USA ukáže pomalejší meziměsíční růst, meziročně však vyskočí na 4,7 %. Růst meziročního tempa zopakuje i tuzemská inflace, která podle nás v těchto měsících dosáhne svého vrcholu. Koruna se tak po třech týdnech stagnace může dočkat impulsu k výraznějšímu pohybu.

Americká inflace vyskočí na 4,7 %

Událostí týdne je bez pochyby dnešní zasedání ECB. Podle nás se však opět především vyšle holubičí signál, že o utahování měnové politiky prozatím nemůže být řeč. I přesto, že míra rizik se snižuje a nová prognóza centrální banky pravděpodobně ukáže rychlejší růst ekonomiky, inflace v jejím výhledu podle nás zůstane i nadále pod dvěma procenty. Zároveň očekáváme, že ECB vyšle jasný signál, že ani v létě ještě nepřijde čas diskutovat nějaké změny v měnové politice. Ten podle nás přijde na podzim a s prvními změnami v nastavení měnové politiky lze počítat až v závěru roku. Do té doby zůstanou nákupy finančních aktiv beze změny.

V květnu došlo v tuzemsku k dalšímu rozvolnění opatření, a to i ve službách, což může mít na vývoj cenové hladiny významný dopad. Již duben přinesl meziměsíční zdražení o 0,5 %, zatímco trh počítal s 0,2 %. V květnu počítáme jen s menším zdražením u čerpacích stanic a podobným zvýšením cen potravin. Drobnější nárůst cen by mohl být pozorován v případě tabáku a alkoholu. Klíčovou otázkou je ovšem vývoj jádrové inflace, která odráží vývoj položek většiny spotřebitelského koše, zejména služeb, kde anekdotická evidence ukazuje na zdražení poté, co služby jako například restaurace a kadeřnictví znovu otevřely. Do určité míry je možné tento efekt srovnávat s předchozími rozvolněními, ale nejistota odhadovaného vývoje je vysoká. Počítáme s tím, že jádrové ceny v květnu meziměsíčně vzrostly o 0,5 % a meziroční jádrová inflace zpomalila k 3,2 % z předchozího tempa 3,4 %. Pro celkovou inflaci by to znamenalo další mírné zrychlení na 3,2 % z předchozích 3,1 %. Domníváme se, že v případě meziměsíční dynamiky se inflace bude nacházet na svém vrcholu v období května až července.

Americká inflace v dubnu překvapivě vyskočila meziměsíčně o 0,8 %. Pro květen očekáváme opětovné zpomalení na 0,3 %. Do hry však vstupuje nižší srovnávací základna z minulého roku, která pomůže meziročnímu tempu z aktuálních 4,2 % na 4,7 %. Dubnové zvýšení cen by se nemělo již opakovat a naopak věříme, že další měsíce budou díky tomuto překvapení slabší, než by odpovídalo tradičnímu sezónnímu pohybu. S tím by mělo přijít i zpomalení meziročního tempa zpět pod 4% hranici.

Koruna marně hledá impuls k dalšímu posílení

I středeční obchodování na finančních trzích se neslo v poklidném duchu a vyčkávání na dnešní zasedání ECB a inflační data z USA. Přípravy trhu na tyto události reflektoval i desetiletý výnos amerických státních dluhopisů, který poprvé od začátku května poklesl pod 1,5 %. Akciové trhy nabídly pouze smíšený obrázek bez významného pohybu, a to stejné lze říct i o devizovém trhu.