Měnová politika ČNB zůstává podle očekávání beze změny (Komentář)
Česká
národní banka na dnešním zasedání rozhodla ponechat základní repo sazbu na
současných 0,25 %. K žádnému překvapení tak
nedošlo, když stabilitu měnově politických úrokových sazeb čekalo čtrnáct
z patnácti analytiků oslovených agenturou Bloomberg. Velká část členů
bankovní rady se totiž již před samotným jednáním vyjádřila, že měnová politika
je podle nich v současné chvíli dostatečně uvolněná. Beze změny zůstala
také diskontní a lombardní sazba.
Hlavním
argumentem proti dalšímu uvolnění měnové politiky je podle předchozích
vyjádření centrálních bankéřů především tuzemská inflace,
která se dosud pohybovala nad třemi procenty, a tedy i nad horní hranou
tolerančního pásma ČNB. K dvouprocentnímu cíli se přitom inflace bude s
největší pravděpodobností vracet jen zvolna.
Rychlejší
zůstává zejména jádrová inflace, která se již přiblížila ke čtyřem procentům a
v posledním půl roce byla vyšší než ČNB předpovídala.
Důvodů pro to je více. Jednak současný pokles ekonomiky zatím nevedl k
významnému poklesu příjmů, když velkou část jejich výpadku kompenzovala
expanzivní vládní politika. Část podnikatelů navíc stále mění své ceny jednou
ročně a je tak možné, že ty i nadále odpovídají dobré hospodářské situaci
loňského roku. To se týká spíše odvětví služeb, kde již nicméně růst cen v
posledních měsících zpomaloval zpět ke dvěma procentům.
V
oblasti obchodu, kde se stále více prosazují prodeje přes internet, je změna
cen snazší a také rychlejší. Navíc velká část zboží je dovážena ze zahraničí a
na jejich ceny tak působí výkyvy kurzu koruny.
Ta přitom v posledním období výrazně oslabila, když od února do října proti
euru ztratila necelých deset procent. To je nejspíše i důvod zrychlujícího
růstu cen obchodovatelných statků, který tak tlačí na vyšší jádrovou inflaci.
Vliv slabšího kurzu se v cenách promítá i proto, že většina dováženého
spotřebního zboží je prodávána s nízkými jednotkovými maržemi.
K
tomu, že by ČNB proti slabé koruně zakročila a ztlumila tak růst cen, však
nedojde. Slabá koruna společně s nízkými úrokovými sazbami totiž pomáhá
ekonomice postavit se zpět na nohy. A po příchodu druhé vlny koronavirové
pandemie je už jasné, že to nějakou dobu potrvá. V souvislosti s tím se dá očekávat, že nová prognóza centrální
banky bude obsahovat hlubší propad tuzemské ekonomiky než dosavadních -8,2 %.
Naše prognóza v letošním roce očekává pokles HDP o 7,6 % a k dosažení
předkrizové úrovně podle nás dojde až začátkem roku 2023.
Sazby centrální banky tak zůstanou na současné nízké úrovni ještě poměrně dlouhou dobu, podle nás alespoň do konce příštího roku. Zavedení některého z nekonvenčních nástrojů však také nečekejme. Z jednotlivých vyjádření centrálních bankéřů totiž doposud vyplývala spíše neochota přistoupit k razantnějším krokům. ČNB se tak i nadále bude soustředit především na udržení stability finančního sektoru a také podmínek pro snadný přístup k likviditě ze strany domácností a firem. K dalšímu případnému uvolnění hospodářských politik tak bude zřejmě docházet již jen na straně politiky fiskální. Její expanzivní charakter centrální bankéři také často zmiňují, když opodstatňují adekvátnost současného nastavení měnové politiky a je faktem, že fiskální politika má aktuálně silnější nástroje pro akutní podporu ekonomiky.
Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.
Poslední zprávy z rubriky Makroekonomika:
Přečtěte si také:
Prezentace
23.04.2024 Podle čeho vybírat plechový zahradní domek?
18.04.2024 Daňové přiznání lidem provětralo peněženky....
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Evropský průmysl zelené energie má problém: Společnosti se stěhují do USA
Mgr. Timur Barotov, BHS
Trhy střízliví a vedou ruku amerického Fedu ke zpřísnění politiky
Petr Lajsek, Purple Trading
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Michal Brothánek, AVANT IS
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz