Americká ekonomika ve 3Q s historicky nejvyšším růstem, jenže co dál?

Růst amerického HDP ve třetím čtvrtletí byl podle očekávání masivní.

Růst amerického HDP ve třetím čtvrtletí byl podle očekávání masivní. 33,1 procenta, to je číslo, které se jen tak nevidí. Respektive ho americká ekonomika ještě neviděla vůbec, aspoň v oficiálních kvartálních záznamech od roku 1947. Jde jako vždy o anualizovaný mezikvartální údaj; bez anualizace by prostý mezikvartální růst dosahoval 7,4 pct. Tržní odhady byly nastavené na 32procentní růst, takže ekonomika očekávání splnila. Když se podíváme předběžnému reportu na střeva, vidíme velmi silný nárůst soukromé spotřeby o 40,7 pct. Ta vděčí nárůstu hlavně službám (+38,4 pct), které se po útlumu vrátily zpět. Velký příspěvek však připadá i na nákupy zboží, a to hlavně zboží dlouhodobé spotřeby. Jeho nákupy ve 2Q jen drobně poklesly, načež o kvartál později vystřelily o 82,2 pct vzhůru. Spotřebitelé tedy nakupovali auta, nábytek či oděvy ještě o poznání více než v minulém roce a velkou zásluhu na tom má vláda. Její 2bilionový fiskální balík byl sice schválen už v březnu, ale spotřebitelé při tehdejších omezeních velkou část peněz ušetřili a vydali se do obchodů až později. Navíc v řadě států ještě během prázdnin dávky v rámci rozpočtové pomoci doznívaly. Jak už to však bývá, velká většina spotřebního zboží pochází z dovozu, takže i ten se odrazil energicky vzhůru a za 3Q se zvětšil o 91,1 procenta. Vývoz ani s úctyhodnými skoro 60 procenty toto tempo nestíhal, takže ve výsledku zahraniční obchod ubral z růstu HDP 3procentní body. Investice do fixních aktiv ve 3Q stouply o 28,5 procenta, když předtím předvedly zhruba stejně velký propad. Velmi silné oživení sledujeme hlavně ve výdajích na vybavení a na bydlení. Překvapivě se nezvedly výdaje za duševní vlastnictví, kam spadají licence či software. Dál padaly investice do kancelářských budov či výrobních hal. Ve 3Q se také plnily sklady, a to tak, že k HDP přidaly 6,6procentního bodu. Vláda se během korona krize snažila peníze do ekonomiky posílat přímo, a ne skrze veřejné zakázky. Přímý fiskální stimul do HDP je tak malý. Ve 2Q stouply vládní výdaje na spotřebu a investice o 2,5 procenta, ve 3Q potom klesly o 4,5 procenta. Není však třeba dodávat, že i přímá peněžní podpora během prázdnin vyschla a od té doby se Bílý dům s Kongresem pouze handrkují o další. První data o americkém HDP vypadají velmi slušně. Takto silný odraz vzhůru se ještě před pár měsíci nečekal, ale zejména oživení spotřeby ekonomiku slušně povzbudilo. Na finančních trzích se však s podobným výsledkem počítalo. Lehké překonání konsensu na úrovni HDP i spotřeby by asi stačilo k růstu akcií či dolaru, pokud by investoři byli naladěni na pokračující oživení, jenže to není současný případ. Momentálně pozornost poutá zejména to, jestli se v USA rozjede nová vlna koronaviru až do té podoby, která v Evropě dohnala k lockdownu několik zemí včetně Francie a Německa. Takové riziko každým dnem stoupá a brání investorům radovat se z růstu ekonomiky v minulém kvartále. Evropa totiž poměrně jasně míří k dvojitému propadu. Nová rizika, kam můžeme započítat i volby, navíc přicházejí v době, kdy ani bezprecedentní růst ekonomiku ještě nedostal na předchozí úrovně výstupu. Meziročně je americký HDP po třetím čtvrtletí o 2,9 procenta níž, stejně jako zdejší soukromá spotřeba. Investice do fixních aktiv jsou meziročně dole o 2,4 procenta a výrazně nižších hodnot dosahuje objem zahraničního obchodu. V tabulce svítí jen skvělé dílčí údaje o vysokých nákupech zboží dlouhodobé spotřeby nebo bydlení. Reakce finančních trhů na dnešní data je tedy velmi vlažná.